BOND MARKET

미 재무부가 역대급인 420억 달러 규모의 10년 만기 국채를 경매에 내놓을 예정이라고 발표했다. 이로 인해 주식 및 채권 시장이 크게 요동쳤다. 이번 경매는 최근의 매도 행위가 과도했는지 여부를 판단하는 데 중요한 시험대가 될 전망이다.시장 동향: 미국 주식 선물은 약간의 변동성을 보였다. 포드 자동차는 강력한 실적 덕분에 선시장 거래에서 주가가 상승했다. 반면, 뉴욕 커뮤니티 밴코프(NYCB)는 추가적인 손실을 예상하는 등 부정적인 전망을 내놓았다. 유럽 시장에서는 Stoxx 600 지수가 0.3% 하락했다.연준입장: 중앙은행 관계자들은 인플레이션에 대한 더 많은 진전이 필요하다고 강조했다. 그럼에도 로레타 메스터 클리블랜드 연은 총재는 올해 후반 금리 인하 가능성을 시사했다.부동산 시장: 뉴욕 커뮤니티 밴코프의 주가 급락과 신용등급 하락이 상업 부동산 부문에 미칠 파급 효과에 대한 관심이 집중됐다. 재무부 장관은 금융 시스템이 손실에 효과적으로 대응할 수 있도록 조치를 취하고 있다고 밝혔다.이번 재무부 국채 경매와 관련된 미 정부의 발표는 시장에 중요한 영향을 끼칠 것으로 예상된다. 중앙은행의 정책 방향과 상업 부동산 시장의 안정성은 투자자들의 큰 관심사로 남아 있다는 점에서 특히 그렇다. 이러한 상황은 향후 금융 조건을 완화시키는 데 도움이 될 것이란 전망이다.

이번 주 경제 브리핑: 제조업의 침체는 이미 시작됐다미국 경제가 침체로 빠져들고 있다는 확실한 증거가 하나둘씩 나타나기 시작하며 시장의 우려가 커지고 있다. 이번 주 투자자들이 주목한 데이터는 크게 소매판매와 인플레이션, 그리고 제조업 지표라 할 수 있다. 미국 경제의 80%를 차지하는 소비에 대한 통찰력을 보여주는 지표는 선행지표인 소비자심리지수와 후행지표인 소매판매로 나뉠 수 있다. 지난 12월 소매판매는 2개월 연속 감소세를 보이며 미국 소매업체들이 최악의 연말 쇼핑시즌을 보냈음을 유추할 수 있었다. 특히 12월 소매판매 하락폭은 2022년 월간 최대폭으로 소비 수요가 예상보다 빠르게 냉각되고 있음을 시사했다. 수요가 둔화되는만큼 인플레이션 역시 빠르게 하락했다. 기업들의 최종 물가를 보여주는 생산자물가지수(PPI)는 지난 11월의 7.3%에서 6.2%로 하락해 인플레이션이 냉각되고 있음을 보여줬다. 특히 월간 지표가 예상보다 큰 폭으로 하락하면서 2021년 3월 이후 물가 상승속도가 가장 둔화됐다. 가장 큰 충격을 나타낸 것은 제조업이었다. 뉴욕 엠파이어 스테이트 제조업 지수는 예상보다 크게 부진했고 특히 미래 수요와 직결된 신규주문이 큰 폭으로 하락해 향후 기업 이익이 붕괴될 수 있는 위험을 노출했다는 평이다.

이번 주 경제 브리핑: 고용은 여전히 견고...미래에 대한 우려는 악화미국의 경제는 연준의 공격적인 금리인상 기조로 인해 흔들리고 있지만 여전히 상당한 탄력성을 보여주고 있는 것으로 관측된다. 가장 큰 충격을 흡수하고 있는 부문은 역시 주택시장으로 미래 주택 판매의 선행지표로 인식되는 잠정주택판매는 6개월 연속 하락해 2001년 이후 최저치를 기록했다. 시장의 충격에 반해 10월의 주택가격은 예상보다 견고한 모습을 보였으나 향후 침체는 피할 수 없을 것으로 전망된다. 미시건대에 따르면 소비자들이 느끼는 현재 주택 구매 상황은 1980년대 초반 이후 최악으로 금리가 높게 유지되면서 부담은 계속 증가할 것으로 관측된다. 지역별 기업 활동 역시 부진을 이어갔다. 달라스 연은이 조사한 제조업 기업 활동은 11월의 -14.4에서 -18.8로 더 악화됐다. 신규주문이 7개월 연속 마이너스를 기록하는 등 부진했지만 전반적으로 주문과 생산이 회복을 보이면서 긍정적인 시그널도 관측됐다.리치몬드 연은 역시 긍정적인 고용지수와 함께 임금이 25에서 37로 눈에 증가하는 등 인플레이션 우려는 강화됐다. 미 북동부 5지구 제조업 역시 선적과 신규주문, 고용이 모두 개선됐으나 향후 경기 기대는 -20까지 하락하면서 비관적인 기업들이 크게 증가했다. 고용은 여전히 견고했다. 고용지표가 모두 강력하게 나타났고 신규 실업수당 청구도 역사적으로 가장 낮은 수준을 유지하는 등 경기침체에 대한 우려는 상대적으로 완화되는 모습이다. 다만 지속적으로 실업수당을 청구받는 인원은 지난 2월 이후 가장 높은 수준으로 늘어나며 상황이 악화되고 있음을 시사했다.

1. 섹터 및 산업 퍼포먼스: 금리와 달러의 하락에 성장이 반응했다지난 5일간 뉴욕 증시는 인플레이션의 완화 시그널과 연준의 정책전환(Fed Pivot)에 대한 기대가 겹치며 S&P500이 무려 5.61%나 상승하는 초강세로 전환했다. 인플레이션의 둔화와 금리의 정점 가능성이 달러와 금리의 하락으로 나타나면서 그동안 충격을 흡수했던 기술주와 성장주의 회복이 두드러지게 나타났다. 커뮤티케이션이 9.98%의 상승세를 보였고 기술이 8.88%로 통화역풍과 금리인상에 취약했던 기업들이 일제히 강력한 회복세를 보였다. 경제 회복에 대한 기대가 커지며 자유소비재 역시 8.20%로 강력한 회복 시그널을 발산했다. 금리의 정점에 대한 기대는 부동산을 5.18%의 상승세로 이끌었고 달러 약세는 원자재의 5.39% 강세를 견인했다. 반면 경기침체에 대한 우려로 투자자들이 선호했던 경기방어주인 헬스케어와 필수소비재는 각각 1.11%와 2.96%로 시장수익을 한참 하회하는 부진을 보였다. 지난 주 금리와 달러의 하락 전환에 기술과 자유소비재가 날아올랐지만 여전히 큰 그림은 헬스케어와 파이낸셜, 에너지, 필수소비재, 그리고 산업재가 강세를 보이고 있다는 평이다. 그 중 헬스케어와 산업재는 불리시한 시그널을 보이는 반면 필수소비재는 지난주부터 부정적인 모습을 보이고 있고 에너지는 모멘텀을 잃고 있는 모습이다. 가장 주목을 받고 있는 섹터는 원자재로 달러의 약세에 최근 몇 주동안 상당히 강력한 모멘텀의 개선과 시장을 리드하는 모습을 보이고 있다는 점이다. 글로벌 경기침체가 아닌 회복의 시그널을 시사하는 모습으로 평가된다.

제롬 파월 연준의장의 매파적인 발언으로 시장에 후폭풍이 거세게 몰아치고 있다. 최종금리가 예상보다 더 높을 것이란 발언으로 국채금리는 채권시장의 붕괴를 재촉하며 더 높게 상승했고 주식은 하락했다. S&P500은 수요일(2일, 현지시각) 2.5%가 하락했고 금리에 취약한 나스닥은 3.36%가 떨어졌다. 채권시장의 변동은 더 컸다. 연준이 생각하는 최종금리가 시장의 예상보다 더 높다는 우려는 금새 국채금리의 급등으로 나타났다. 10년물 국채금리는 4.20%로 치솟았고 연준의 정책금리를 민감하게 반영하는 2년물 국채금리는 4.73%로 5%를 향해 돌진했다. 국채금리의 상승폭이 가파르게 나타나고 있지만 연준의 최종금리에는 여전히 못 미친다는 평이다. 연방기금 금리 선물시장이 반영하는 최종금리가 5.06%로 치솟으면서 금리 상승폭이 더 커질 수 있다는 우려가 시장을 잠식했다. 영란은행(BOE)의 매파적인 기조도 투자자들의 불안감을 자극했다. 목요일(3일, 현지시각) 영란은행 역시 75bp의 금리인상으로 33년 만에 최대폭의 인상을 단행했다. 특히 향후 인상폭에 대한 매파적인 입장을 견지해 시장의 공포를 더 자극했다는 평이다. 글로벌 중앙은행들의 통화정책 기조가 전례없이 매파적으로 향하면서 경기침체에 대한 불안은 더 커졌다. 특히 제롬 파월 의장이 "경기 연착륙으로 가는 길이 더 좁아지고 있다."며 사실상 심각한 수준의 경기침체를 시사했다는 점도 우려스럽다는 평이다. 크리스틴 라가르드 유럽중앙은행(ECB) 총재도 목요일에 "경기 연착륙이 가능은 하지만 그것만으로는 인플레이션을 억제하기에 충분하지 않을 것."이라 경고해 침체 우려를 더했다. 중국의 코로나 봉쇄도 글로벌 경기침체에 대한 불안을 자극했다. 중국 정부는 코로나 확진자 수가 확산됨에 따라 코로나 봉쇄 정책을 재확인하며 경기재개에 대한 희망을 무너뜨렸다.

지난 주 미 증시는 기업들의 긍정적인 실적보고에 힘입어 올해 가장 긍정적인 한 주를 기록했다. S&P500은 1.55% 상승했고 다우지수는 1.05% 상승했다. 나스닥 역시 1.66%의 상승세로 가장 긍정적인 수익을 기록했지만 기업별 퍼포먼스는 엇갈렸다. 아마존(AMZN)과 스냅(SNAP)은 긍정적인 실적으로 금요일에만 각각 13.5%와 58.8%의 급등세를 기록했지만 페이스북의 모기업인 메타플랫폼(FB)은 성장둔화를 시사한 목요일의 실적보고 이후 무려 26%가 폭락했다. 팩트셋에 따르면 지금까지 실적을 보고한 56%의 S&P500 기업 중 79%가 예상 수익을 상회했고 77%는 매출 전망을 상회한 것으로 나타났다. 어닝시즌 전 비용상승 압박으로 시장의 관심을 받았던 주당순이익 증가율 역시 긍정적이다. 시장의 전망치였던 19.8%를 크게 상회하는 28.7%로 집계되면서 시장의 초점이 연준의 긴축에서 실적시즌으로 자연스럽게 전환되는 계기를 제공했다는 평이다. 월가는 그럼에도 여전히 조심스러운 스탠스를 보이고 있다. 웰스파고는 금요일(4일, 현지시각) 고객에게 보내는 메모를 통해 "투자자들이 뉴스에 매도하고 있다."고 분석하며 시장이 경제 주기의 후반에 돌입함에 따라 "시장이 더 선택적으로 변하고 있다."고 평가했다. 어닝시즌이 가속화됨에 따라 시장의 기대도 커지고 있지만 금요일 발표된 고용보고서는 시장의 관심을 다시 연준으로 끌어오기에 충분했다. 시장의 예상을 크게 상회한 지난 두 달간의 신규고용은 국채금리를 다시 끌어올리며 올해 5번 이상의 금리인상 가능성은 더욱 높아졌다. 연준의 정책금리 기조를 반영하는 2년물 국채 수익률은 1.30%까지 급등했고 10년물 국채 수익률은 2019년 12월 이후 가장 높은 1.93%까지 상승했다. 연준의 매파적 기조가 확연히 나타나는 상황에서 이번 주 증시는 1982년 이후 가장 높은 수준으로 상승할 것으로 예상되는 소비자물가지수(CPI)에 주목할 것으로 전망된다. 실적 역시 주시해야 할 요인이다. 이번주 76개의 S&P500 기업들이 실적을 발표하는 가운데 다우 블루칩에 포함된 디즈니(DIS)와 코카콜라(KO)도 시장의 관심을 받을 것으로 관측된다.

전 세계를 뒤흔들었던 델타변이의 두 배에 달하는 변이로 엄청난 확산세를 보이는 오미크론 변이에 시장이 다시 한번 큰 변동성을 보이고 있습니다.남아공은 단 4일 만에 코로나 확진자가 4배나 늘었고요. 11월 말 5개국에서 발견됐다는 오미크론 변이는 단 일주일 만에 30개국에서 나타나는 믿기 힘든 확산세를 보이고 있습니다. 여기에 그동안 머니 프린팅으로 시장을 끌어올렸던 연준은 하필이면 지금 같은 시기에 돈줄을 끊어버리겠다 협박하고 있습니다. 시장이 흔들리지 않을 수가 없는 상황입니다. 혼란의 한복판에 있는 이번 주 미국 증시, 어떻게 되는 걸까요?

미국 경제에 인플레이션에 대한 우려가 시장 전반으로 확산되면서 그동안 뉴욕 증시를 이끌어 온 '성장주'에 대한 투자심리는 최악으로 흐르고 있다. 뱅크오브아메리카의 설문조사에 따르면 미 펀드매니저가 기술주에 포지션하고 있는 비중은 금융위기이후 가장 낮은 수준일 정도. 시장금리가 상승하고 원자재까지 급등세를 보이면서 인플레이션에 대한 우려가 커진 까닭이다.금리가 계속 상승하는 인플레이션의 시대에 부채로 성장을 만들어가는 성장주입장에서 차입금의 상승은 수익의 악화로 나타난다. 투자자 입장에서도 좋을 것이 없다. 성장주는 미래 현금 흐름에 대한 가치가 곧 현재의 가치인데 금리상승으로 인해 할인율이 적용되면 현재의 가치가 낮아지기 때문이다.인플레이션에 대한 우려가 시장을 흔들면서 성장주의 미래에 의문이 생기고 있다.그럼에도 불구하고 '파괴적 혁신'을 내세운 성장주의 대표주자 아크 인베스트먼트의 캐시 우드는 인플레이션 우려에 대해 이같이 단언한다.