CHINA GROWTH

전일(18일, 현지시각) 미 증시는 1분기 어닝시즌이 본격화됨에 따라 종목 장세를 보였으나 세계은행(WB)의 글로벌 성장률 하향 조정과 연준의 공격적 긴축 기조에 대한 우려로 주요지수는 모두 약세로 마감했다. (다우 -0.11%, 나스닥 -0.14%, S&P500 -0.02%, 러셀2000 -0.74%)세계은행은 올해 원자재 및 상품가격의 급등으로 글로벌 성장률을 기존의 4.1%에서 3.2%로 하락 조정했다. 춘계회의를 진행중인 국제통화기금(IMF) 역시 민간 부문의 부채증가로 글로벌 성장이 둔화할 것이라고 전망하면서 우려는 커졌다. 세계 주요 금융 기관이 우크라이나 전쟁과 인플레이션으로 인한 성장 둔화를 경고하는 사이 연준의 긴축에 대한 메시지는 투자심리를 압박했다. 제임스 불라드 세인트 루이스 연은 총재는 "신속하게 중립금리에 도달해야 한다."며 75bp 금리인상도 가능한 선택임을 시사했다. 불라드 총재의 매파적 발언에 미 국채는 하락세를 이어가고 금리는 상승했다. 화요일(19일, 현지시각) 10년물 국채 수익률은 장중 2.90%를 돌파했다. 오안다(Oanda)의 제프리 할리(Jeffrey Halley) 수석 애널리스트는 "불라드의 발언은 세계 중앙은행들이 처한 곤경을 잘 요약하고 있다."며 "다행히 연준은 경기침체의 원인으로 전쟁과 팬데믹을 지목할 수 있다. 금리를 공격적으로 인상하고 경기침체의 위험을 감수할 수 있을 것."이라 평가했다. 한편 우크라이나 전쟁은 장기화되는 양상이다. 러시아는 우크라이나 동부 돈바스 지역에 총공세를 시작했고 미국이 지원한 공격무기 역시 우크라이나에 속속 도착, 우크라이나도 반격을 준비하고 있는 것으로 밝혀졌다. 전쟁이 장기화되면서 인플레이션과 성장 둔화에 대한 압력이 유럽을 강타했다. 화요일 유럽 증시는 독일 DAX 지수가 -1.0%, 범유럽 STOXX600 지수가 -1.25%의 하락세를 보였다. 미 증시는 실적을 보고하는 주요 기업들과 함께 건축허가 및 신규주택착공 등 주택시장 데이터에 주목할 것으로 전망된다. 전일 발표된 NAHB의 주택시장지수가 모기지 금리의 급등과 높은 주택 가격에 하락하면서 주택시장의 부진이 가시화되고 있다.

시장은 팬데믹 이후 중대한 전환점이 될 미 연준의 통화정책회의를 기다리며 숨죽여 관망하는 모습이다. 전일(2일, 현지시각) 미 증시는 실적에 따른 개별 장세가 나타나며 혼조세를 보였다. 주요 지수가 모두 사상최고가를 기록했지만 짙은 관망세로 상승폭은 제한됐다. (다우 +0.39%, 나스닥 +0.34%, S&P500 +0.37%, 러셀2000 +0.16%)오늘 시장은 연방공개시장위원회(FOMC)의 11월 통화정책회의에 주목할 것으로 전망된다. 미 연준은 최근 인플레이션 우려가 강해지면서 팬데믹 이후 유지했던 매달 1200억달러에 달하는 채권 매입을 축소할 것으로 관측된다. 이는 사실상 연준의 정책이 완화에서 긴축으로 향하는 큰 첫걸음을 시작하는 것으로 금융환경의 변화가 도래하고 있음을 시사한다. 다만 시장은 테이퍼링 자체에는 주목하지 않을 가능성이 높다. 그보다는 '일시적'이라 주장한 인플레이션에 대한 연준의 입장이 여전히 같은지 여부와 기준금리 인상 기조의 변화에 주목할 것으로 관측된다. 지난 8월 잭슨홀 미팅에서 제롬 파월 연준의장이 '일시적' 인플레이션의 근거로 제시한 5개의 지표들이 대부분 상당한 상승압력을 보여주고 있어 연준의 입장이 변화했는지 여부에 따라 정책의 방향도 바뀔 가능성이 있다.한편 전일 발표된 IBD/TIPP 경제낙관지수는 43.9로 5개월 연속 하락세를 보이며 성장에 대한 우려를 키웠다. IBD/TIPP 경제낙관지수는 향후 6개월의 경제전망부터 개인 재정, 정부의 경제 정책 신뢰도를 종합해 상대적인 경제 상황을 측정하는 지표로 보통 소비자신뢰지수의 선행지표로 인식된다. 오늘 시장은 연준의 통화정책회의와 함께 미 최대 페이롤 기업인 ADP가 발표하는 비농업 고용 현황 보고서에도 주목할 것으로 전망된다. ADP의 고용 현황 보고서는 금요일 발표 예정인 노동부 고용 보고서에 대한 단서를 제공할 것으로 관측된다.

시장에 인플레이션 우려가 계속되고 있지만 미 증시는 실적에 힘입어 3대 지수가 모두 사상최고가를 경신하는 랠리를 보여주고 있다. 지난 10월 다우지수는 5.8% 상승했고 나스닥은 7.3% 상승했다. 벤치마크 지수인 S&P500은 지난달 6.9% 상승하며 나스닥과 함께 2020년 11월 이후 최고의 한 달을 기록했다. 3분기 어닝시즌이 전환점을 돌면서 주식시장은 실적으로 환호를 하는 사이 채권시장은 인플레이션과 성장 둔화에 대한 우려를 드러냈다. 팩트셋에 따르면 지금까지 약 56%의 S&P500 기업이 실적을 보고했다. 이 중 82%가 월가 전망치를 상회하는 순익을 보고했으며 75%가 월가 전망을 뛰어넘는 매출을 보고한 것으로 집계됐다. 이번 주 증시는 미 연준의 11월 연방공개시장위원회(FOMC)의 통화정책회의에 집중할 것으로 전망된다. 미 연준이 사실상 연내 채권매입 축소를 기정사실화 하면서 시장은 11월부터 매달 150억달러(국채 100억, 모기지증권 50억)에 대한 긴축이 실시될 것으로 전망하고 있다. 공급망 문제로 인플레이션이 강해지면서 기준금리 인상에 대한 우려 역시 커지고 있다. 채권시장은 연준의 조기 금리인상 가능성을 강하게 반영하고 있다. 블룸버그에 따르면 이제 2022년 연말까지 세번의 금리인상 가능성은 84%에 달하고 있다. 인플레이션 우려로 인한 기준금리 인상 가능성이 커지면서 세계 각 국의 국채시장도 요동치고 있다. 서방 선진국 중 처음으로 수익률 곡선 제어(YCC)를 공식화하며 국채금리를 낮게 유지하던 호주의 국채시장은 지난 금요일(29일, 현지시각) 투자자들의 매도세가 폭등하며 3년물 금리가 0.75%까지 급등했다. 호주중앙은행은 지금까지 3년물 금리를 0.1%로 고정하며 국채를 매수했으나 지난 주에는 사실상 이를 포기하며 YCC 정책을 폐기할 것을 시사했다. 한편 사회복지 정책안에 난항을 겪던 민주당은 3조 5천억에 달하던 초기 제안에서 1조 7500억달러로 규모를 축소하며 합의에 이를 것으로 관측된다. 오늘 시장은 이에 대한 기대가 작용하는 가운데 PG&E(PCG), 클로락스(CLX), 사이먼 프로퍼티 그룹(SPG)등이 실적을 발표할 예정이다.

월요일(18일, 현지시각) 글로벌 증시는 중국 3분기 국내총생산(GDP)이 시장 전망치를 하회하면서 경기둔화 우려가 가시화되자 대부분 약세로 전환했다. 미 증시 역시 다우지수 선물이 115포인트 하락(-0.3%), S&P500과 나스닥도 각각 0.4% 가량 하락 출발했다. (미 동부시각 오전 6시)중국은 3분기 정부 당국의 기술, 사교육 및 부동산에 대한 단속을 비롯해 에너지 위기로 인한 전력난 등 다양한 요인이 복합적으로 작용하면서 성장이 둔화된 것으로 나타났다. 중국의 3분기 GDP는 2분기 7.9%와 비교해 시장의 전망치였던 5.1%에도 못미친 4.9%로 크게 둔화됐다. 분기대비 기준으로도 2분기 1.3% 증가와 비교해 0.2% 증가하며 전반적으로 2분기 성장이 크게 침체된 것으로 나타나 우려를 더한 것으로 관측된다. 영국의 투자은행 브룩스 맥도날드의 에드워드 박 최고투자책임자(CIO)는 이에 대해 "중국의 성장 둔화는 에너지 위기와 공급망 문제가 어떻게 글로벌 성장에 영향을 끼치고 있는지를 보여줌과 동시에 중국의 성장 모멘텀이 일부 사라지고 있다는 증거."라며 중국과 글로벌 경제에 대한 기대가 재조정되고 있다고 분석했다. 한편 미국 의회는 콜럼버스 휴회 기간을 종료하고 18일부터 다시 입법 절차에 나서지만 민주당 내부 갈등으로 인해 인프라 법안을 비롯해 3조 5천억달러의 사회복지 법안의 통과까지는 상당한 난항이 예상된다. 특히 민주당의 조 만친 상원의원이 사회복지 법안을 1조 5천억 달러까지 축소할 것으로 요구하는 가운데 바이든 대통령은 2조달러 수준까지 조정할 가능성을 보인 바 있어 합의 여부에 귀추가 주목된다. 이번 주 증시는 화요일 존슨앤존슨(JNJ)과 넷플릭스(NFLX)를 비롯해 수요일 테슬라(TSLA) 등이 실적을 보고하면서 가장 바쁜 어닝시즌의 시작을 알릴 것으로 관측된다.

전일(30일, 현지시각) 미 증시는 제롬 파월 연준의장의 잭슨홀 미팅 발언을 소화하는 가운데 코로나 관련 이슈가 등장하며 혼조세로 마감했다. (다우지수 -0.16%, S&P500 +0.43%, 나스닥 +0.90%, 러셀2000 -0.49%)벤치마크인 S&P500은 미 연준이 채권매입 축소를 연내 시행하더라도 실질적인 긴축정책인 기준금리 인상과는 거리를 두는 제롬 파월 연준의장의 발언에 강세를 보였다. 하지만 유럽연합(EU)이 코로나 확산세로 인해 미국을 안전한 여행 목록에서 제외하면서 경기 재개에 영향을 받는 여행/레져, 항공등의 기업이 하락하며 혼조세를 야기했다. 특히 항공주는 루이지애나를 휩쓸고 미 북동부로 북상하는 허리케인 '아이다'로 일부 운행이 중단되면서 하락폭이 컸다.반면 나스닥은 연준의 계속되는 유동성 공급 기대와 코로나 확산으로 인한 '스테이 홈' 수혜 기대로 대형 기술주가 상승세를 주도하며 상승마감했다. S&P500은 올해 단 5%의 하락도 없이 지난 10개월동안 9개월간의 상승세를 유지하고 있으며 이는 2017년 10개월 연속 상승세 이후 가장 강한 모습을 기록중이다. 뉴욕증시가 '걱정의 벽(Wall of Worry)'을 타고 오르는 상황에서 미 국내총생산(GDP)의 81%를 차지하는 소비지출 성장세는 2분기 이후 확연히 둔화됐다. 지난 금요일(27일, 현지시각) 발표된 개인소비지출(PCE)에 따르면 7월의 개인소비는 전월대비 0.3%로 전월의 1.1%에 큰 폭의 둔화세를 보였다. 소비지출의 둔화세는 성장둔화 가능성으로 이어지면서 애틀란타 연은이 실시간으로 통계를 집계해 발표하는 3분기 GDP 추정치는 5.7%에서 5.1%로 하락했다. 미국의 성장둔화에 이어 중국 역시 31일(현지시각) 발표된 제조업 구매관리자지수(PMI)가 18개월만에 최저치로 내려갔다. 서비스업 PMI는 하강 국면으로 돌입하며 중국의 경기 둔화 흐름이 빨라질 것이라는 우려가 커지고 있다. 오늘 증시는 컨퍼런스보드(CB)가 발표하는 소비자신뢰지수에 주목할 것으로 전망된다. 델타변이 확산이 소비심리에 어떤 영향을 끼치고 있는지 확인할 수 있는 단서를 제공할 수 있을 것으로 전망된다.