달러 전망

미국과 이란의 1차 협상은 21시간 만에 결국 결렬됐다.4월 13일(현지시각) 트럼프 대통령은 호르무즈 해협에 대한 봉쇄를 개시한다고 발표했다. 이에는 이, 미국도 이란의 호르무즈 봉쇄에 이란발 선박을 제재하기로 결정한 것이다. 트럼프는 SNS에서 '완전한 봉쇄(complete blockade)'라 선언했지만 미 중부사령부(CENTCOM)은 실제 작전은 이란 항구를 출입하는 선박에 선별적으로 한정된다고 밝혔다. 반면 비이란 걸프국가 화물의 항행은 허용된다. 시장은 예상보다 큰 충격을 받지 않는 모양새다. 시장 전략가인 크리스풀리는 이 봉쇄에 대해 "처음 보이는 것만큼 극단적이지는 않다."며 영향이 제한적일 것으로 내다봤다. 국제유가인 브렌트유는 배럴당 101달러, WTI 크루드유 104달러, 달러인덱스 99. 전쟁 개시 47일째 시장이 보내는 신호는 무엇일까? 유가 상승과 달러 강세에 반해 주식과 채권의 동반 약세는 교과서적인 에너지 쇼크의 교과서적인 반응이다. 미국이 호르무즈 해협을 봉쇄한다고 밝히면서 달러는 지난주 하락분을 단숨에 회복했다. 전쟁 이후에만 달러인덱스(DXY)는 1.4% 올랐다. 안전자산으로서 달러의 지위는 여전히 건재하다. 하지만 뱅크오브아메리카(BofA)의 수석 전략가인 마이클 하트넷은 2020년대 후반 장기 핵심 투자의 테마로 탈세계화와 자원 민족주의, 그리고 달러 가치의 하락을 꼽았다. 흥미로운 점은 원자재가 미국 주식을 대체해 글로벌 시장의 장기 리더십을 차지할 것이라고 전망한 부분이다. 그는 OPEC 페트로달러 시스템이 잠재적으로 종말을 맞이하며 달러가 약세로 진입할 것으로 내다봤다. 그의 판단은 이란 전쟁 이후 줄곧 강세를 보이고 있는 달러 강세와 정면으로 충돌한다. 달러는 무너지는 것인가, 아니면 회복하는 중인가?

1월 30일(현지시각) 금요일, 귀금속 시장에서 지난 45년 만에 가장 폭력적인 매도세가 시장을 휩쓸었다. 은 선물 가격은 하루 만에 무려 31.4%가 폭락했고 금은 11.4%가 하락했다. 이는 1980년 헌트 형제의 시장 코너링 실패 이후 최대 낙폭이다. 48시간 전만 해도 121달러로 사상 최고가를 기록하던 은이 순식간에 78달러까지 추락했다. 단순한 가격 조정 수준의 하락세가 아닌 '블랙 프라이데이'라 불릴만한 수준의 폭락장이다. 지난 12개월 동안 금융시장을 지배했던 가장 큰 베팅이 무너진 것이다. 이제 귀금속 시장은 시험대에 올랐다. 과연 귀금속 강세장은 유지될 수 있을 것인가, 아니면 고점을 회복하는 데에만 28년이 걸린 1980년대와 같은 대붕괴를 맞이할 것인가의 기로에 서 있다.

세계 최대 헤지펀드 브리지워터를 일군 레이 달리오가 미국 경제의 구조적 위기를 경고하며 투자자들이 주시해야 할 5가지 키워드를 제시했다. 특히 그는 지속 불가능한 부채 증가로 인해 미국이 향후 3년 내 심각한 재정 위기에 직면할 것이라고 진단하며 이런 구조적 변화에 대응하는 전략을 강조했다. 달리오는 파이낸셜타임스와의 인터뷰에서 "미국 정부가 연간 약 7조 달러를 지출하면서 5조 달러의 세수만 거두고 있다"며 "이런 불균형으로 인해 향후 막대한 신규 국채 발행이 불가피하다"고 지적했다. 그는 "결과적으로 미국 정부의 새 예산안이 과도한 지출을 초래해 가까운 미래 부채로 인한 심장마비를 일으킬 가능성이 높다"고 경고하며 "3년 내외가 될 것"이라고 구체적 시점까지 제시했다.실제 미국의 국가부채는 이미 37조 달러를 넘어섰고 연간 재정적자는 2조 달러에 육박한다. 달리오는 이 상황을 플라크로 막힌 심장 순환계에 비유했다. 정부 세입 중 점점 더 많은 부분이 이자 지급에 쓰이면서 다른 필수 지출이 압박받고 있다는 것이다.

미국과 유럽연합이 마침내 역사적인 무역협정에 도달했다. 이번 합의는 미국과 유럽연합 모두에게 관세 인하를 넘어 에너지 안보 동맹의 성격을 띠고 있다는 점에서 상당히 중요한 의미를 지닌다. 협상은 쉽지 않았다. 결국 미국과 EU의 지도자가 직접 얼굴을 맞대고 논의한 끝에 겨우 합의를 끌어낼 수 있었다. 도널드 트럼프 대통령과 우르줄라 폰데어라이엔 유럽연합 집행위원장이 7월 27일(현지시각) 스코틀랜드 턴베리에서 미-EU 무역협정에 도달했음을 발표했다. 협정에 따르면 EU는 향후 미국으로부터 7500억 달러 규모의 에너지를 구매하고 6000억 달러를 추가 투자하기로 합의했다.트럼프 대통령은 당초 유럽연합에 요구했던 30%의 관세를 무역협정 후, 15%로 낮춘다고 발표했다. 그는 월요일 추가 브리핑에서 "협상하지 않은 국가들에 대한 글로벌 기준 관세는 15-20% 수준이 될 것"이라고 밝히며 기존의 10% 기준 관세보다 상향 조정될 것임을 시사했다. 이는 사실상 미국과 전략적 파트너십을 맺은 국가와 그렇지 않은 국가 간 차별화를 더욱 명확히 한 조치로 볼 수 있다. 폰데어라이엔 위원장은 성명을 통해 "미국 에너지 제품 구매는 공급원을 다변화하고 유럽의 에너지 안보에 기여할 것"이라며 "러시아 가스와 석유를 상당량의 미국 LNG, 석유, 핵연료로 대체할 것"이라고 설명했다. 이는 단순한 무역 협상이 아니라 러시아 에너지 의존도를 제로화하려는 EU와 달러 패권을 공고히 하려는 미국의 전략적 합의로 평가된다.

1. 자산시장 동향2024년 올해에만 2조 2000억 달러의 시장 가치가 증가한 엔비디아 실적을 앞두고 시장은 AI 트렌드에 대한 전망을 주시하며 관망세. 미 국채금리와 달러는 우크라이나와 러시아 전쟁 리스크에 대한 우려가 완화되며 다시 강세 전환. 10년물 국채금리는 4.42%로 상승. 국제유가는 지정학적 리스크와 함께 공급에 대한 우려를 소화하며 소폭 상승했으나 미국의 재고량 증가에 하방 압력. 미 원유 재고는 475만 배럴이 증가하며 예상치 10만 배럴을 크게 상회. 2. 엔비디아 데이: AI 트렌드의 명운이 걸렸다...20억 달러 초과 실적만이 답 엔비디아의 실적 발표가 연말까지 시장 방향성을 결정짓는 주요 촉매제가 될 것으로 전망되면서 시가총액 3조 6000억 달러의 규모로 인해 지수에도 큰 영향을 줄 가능성 제기. 차세대 AI 칩인 블랙웰의 수요와 AI 지출의 성장 추세가 주요 관심사로 꼽히는 가운데 블랙웰의 매출이 올해 40억 달러에서 내년 630억 달러로 급증할 것으로 전망. 울프 리서치는 "AI 지출에 대한 부정적 뉴스는 올해 연말 시장 랠리를 지연시키거나 전환시킬 위험이 있다"고 전망. 웨드부시는 엔비디아가 또다시 예상보다 20억 달러가 높은 매출과 전망을 제시하는지 여부가 성공의 관건이 될 것으로 전망.바클레이는 엔비디아 실적이 연말까지 가장 중요한 시장 이벤트가 될 것으로 전망하며 전통적인 거시경제 데이터(CPI나 연준)보다 더 큰 영향을 미칠 것으로 전망. 옵션 시장은 실적 발표 이후 약 8%의 변동성을 예상하는 가운데 3000억 달러 규모의 시가총액이 움직일 것으로 전망. 3. 킹달러: 골드만삭스 & 모건스탠리, "2025년까지 킹달러 지속"블룸버그 달러 인덱스는 2년 만의 최고치를 기록한 가운데 3일 연속 하락세로 전환. 연간 기준 5.3% 상승했지만 최근 기술적 과매수 신호로 상승세 주춤. 고물가, 고금리 장기화에 대한 우려가 작용하며 초기 일방적 강세 흐름을 보이던 거래가 최근 양방향 거래로 전환하며 일부 레버리지 펀드가 달러 매도 포지션 확대. 기술적 지표 역시 달러 지수가 현재 과매수 상태임을 표시하는 가운데 JP모건은 신흥시장 FX 위험지수를 인용해 11월 15일(현지시각) 달러 매도 신호 발동했음을 시사. 블룸버그 역시 금리 차이와 달러의 최근 상승 폭을 감안할 때 단기적으로 과매수 상태라고 평가하며 최근 한 주 동안 전 세계적으로 순 달러 매도 흐름이 발생했다고 분석. 골드만삭스는 트럼프 행정부의 보호무역 정책이 인플레이션을 재점화하고 연준의 금리인하 사이클을 압박해 2025년까지 달러가 강세로 유지될 것으로 전망. 모건스탠리 역시 달러 강세가 유지될 것으로 전망하는 가운데 헤지펀드 및 투기 세력들은 현재 달러 강세에 베팅하는 롱 포지션에 약 177억 달러 규모의 거래를 유지. 4. 타겟과 델타의 엇갈린 실적...소비 시장의 시그널은? 미 최대 리테일러 중 하나인 타겟(TGT)은 3분기 실적이 예상을 모두 크게 빗나가면서 개장 전 20% 이상 폭락. 동기간 비교 매출은 예상치였던 1.5%에 크게 못 미치는 0.3%만 증가했고 주당순이익(EPS)은 주당 1.85달러로 예상치와 비교해 20% 하향. 타겟은 예상보다 낮은 이익의 주요 원인으로 10월 항만 파업에 대비한 상품의 조기 수입과 재고 증가로 인한 운영 비용을 꼽음. 소비자들이 의류를 포함해 가전제품과 가정용품 등 비필수 품목 소비를 줄인 이유도 있지만 월마트와 아마존 등 주요 경쟁사들은 모두 월등한 실적을 내면서 대비. 델타항공(DAL)은 2025년 매출이 전년 대비 한 자릿수 증가율(약 6%)을 예상하며 월가 예상치에 부합했고 순이익 성장은 향후 3~5년간 연평균 10%를 제시. 2025년 운항 규모는 2024년 대비 3~4% 증가를 전망한 가운데 프리미엄 좌석과 로열티 프로그램의 강세로 매출을 견인했다고 발표. 국내 1등석 좌석의 70% 이상이 구매로 채워지면서 과거 대부분 무료 업그레이드였던 것과 비교해 고소득 가구의 부 증가와 MZ세대 소비층의 성장에 주목. 델타는 소비자 지출에 대해 낙관적 관점을 유지하면서 탄탄한 경제 회복과 신용카드 지출 증가를 기반으로 여행 수요의 강세가 지속될 것으로 전망. 5. 개별주 현황 및 월가 투자의견 컴캐스트(CMCSA): 컴캐스트는 NBC유니버설 케이블 자산인 CNBC와 MSNBC를 포함해 분사 계획을 발표하며 개장 전 2% 이상 상승. 골드만삭스와 모건스탠리가 자문사로 등록된 가운데 분사 완료까지 약 1년 소요 예상. 니오(NIO): 중국의 전기차 스타트업인 니오는 경쟁 심화로 3분기 매출이 186억 7000만 위안을 보고하며 예상치였던 191억 3000만 위안을 하회, 전년 대비 2.1% 감소. 로빈후드(HOOD): 온라인 증권 브로커인 로빈후드는 트레이드PMR을 약 3억 달러에 인수하며 자문 역량을 강화한 가운데 월가 투자은행 니드햄이 투자등급을 '매수'로 상향 조정하며 개장 전 3% 이상 상승. 번스타인은 암호화폐 규제 완화에 수혜를 받을 수 있다고 평가하며 목표가를 30달러에서 51달러로 상향 조정. 앱러빈(APP): 모바일 애플리케이션을 개발하는 플랫폼을 제공하는 앱러빈은 파이퍼 샌들러가 추가 상승 여력을 언급하며 투자등급을 '비중확대'로 제시. 앱러빈은 AI 투자 트렌드에서 애플리케이션 분야의 최대 수혜자 중 하나로 언급되며 올해 약 700% 이상 상승한 가운데 개장 전 2.3% 상승. 애플(AAPL): 번스타인은 애플을 '핵심 보유 종목'으로 유지하고 주가 조정 시 매수를 추천하며 낙관적 시나리오에서 주가가 주당 290달러까지 도달할 가능성을 제기. 주가가 200달러 이하로 떨어지면 2~4월 사이 추가 매수 기회로 간주. 번스타인은 애플이 향후 AI 혜택을 받으며 제품 교체 주기가 2026년까지 가속화될 것으로 전망.