케빈 워시

금리가 아닌 '커뮤니케이션'이 의제가 된 회의. 6월 17일(현지시각), 케빈 워시(Kevin Warsh)가 의장으로서 처음 주재하는 연방공개시장위원회(FOMC)의 통화정책회의 결과가 발표된다. 하지만 정작 시장이 주목하는 것은 금리 결정 자체가 아닌 워시의 입이다. 미 연준의 기준금리에 대한 금융시장의 베팅을 보여주는 CME 페드워치에 따르면 현재 금리 동결 확률은 99.6%에 달한다. 사실상 이번 정책회의에서 시장이 보는 것은 금리 결정이 아니라는 의미다. 2025년 12월 처음 금리 동결이 시작된 이후 4번의 연속 금리동결. 결과가 정해진 회의에서 시장이 보는 것은 숫자 뒤의 '의도'가 된다. 케빈 워시는 그동안 연준의 점도표와 시장과의 소통 방식에 대해 비판적인 입장을 유지해온 인물이다. 결국 이번 회의에서 시장이 보는 것은 과연 신임 의장이 점도표를 제출할 것인가, 그가 평소 불필요하다고 비판해온 기자회견에서 말을 얼마나 아낄 것인가 여부가 된다. 케빈 워시는 트럼프 대통령이 제롬 파월 전 연준 의장을 강하게 비판하며 금리인하를 수행할 최전방 척후병으로 내세운 인물이다. 문제는 케빈 워시는 지금까지 시장의 안정을 지킨 연준의 전통적 역할을 거부하고 있다는 점이다. "연준은 말을 너무 많이 한다."케빈 워시가 10년 넘게 견지해온 주장은 단순하지만 도발적이다. 지금까지 금융시장이 연준에게 요구한 역할 중 가장 중요한 부분은 바로 '투명성'이다. 케빈 워시가 원하는 체제 전환 다수가 지금까지의 전제를 뒤집고 있지만 그 와중에도 시장과의 소통 거부는 '투명성'이라는 최우선적 선(善)을 공격한다.

"시장이 가장 시끄러울 때, 구조는 가장 조용히 움직인다"우리는 지금 두 개의 역사적 고점과 마주하고 있습니다. 코스피는 AI 메모리 반도체 극심한 수급 불균형에 수혜를 받으며 올해에만 95%가 올랐습니다.수십 년간 같은 자리를 맴돌며 '박스피'라 불리며 조롱을 받던 시장이 이제 투자자들이 가장 열광하는 세계에서 가장 뜨거운 시장이 됐습니다. 그리고 한 쪽에서는 또다른 역사가 씌여지고 있습니다. 2026년 6월 12일, 스페이스X가 역사상 최대 규모의 기업공개(IPO)를 앞두고 있습니다. 시장에 진입하는 즉시 1조 달러가 넘는 규모의 '빅테크'가 되는 역사적 순간입니다. 모든 투자자들이 "얼마나 더 오를까?"를 묻고 있습니다. 하지만 정작 물어야 할 질문은 "나는 지금 어느 단계에서 입장하고 있는가"입니다. SK하이닉스가 단 1년 만에 1000%의 성장으로 1조 달러 클럽에 조인하고 스페이스X가 사모시장에서 이미 1조 7500억 달러의 가치를 만들고 데뷔하는 지금, 가치 창출의 정점이 어디인가를 되묻게 만들기 때문입니다.동시에 케빈 워시 연준의장의 취임은 시장 체제의 전환을 예고하고 있습니다. 투자자들이 바라봐야 할 곳은 이제 금리의 방향이 아닌 워시가 구상하고 있는 통화정책 체제 자체의 변화입니다. 그것이 바로 시장이 '고점의 환호'에서 가파르게 움직일때 수면 아래에서 조용히 움직이는 '구조의 변화'를 봐야하는 이유입니다. 

2026년 5월 13일(현지시각) 오후, 미 상원 본회의장의 표결판에 54와 45라는 숫자가 떠올랐다. 그리고 그렇게 트럼프 대통령이 4년에 걸쳐 밀어붙인 연준의 신임 의장 인사 교체의 마지막 퍼즐이 맞춰졌다. 케빈 워시(Kevin Warsh). 56세의 신임 연준의장은 펜실베니아의 페터먼 한 명을 제외한 모든 민주당 의원이 반대표를 던지며 현대 연준 의장 인준 사상 가장 분열된 표결로 취임에 성공했다. 하지만 역사적인 표결이 있던 그날 시장은 정치 드라마에 크게 반응하지 않았다. 트럼프의 '금리인하' 요구가 명백했음에도 30년물 미 국채금리는 5%를 돌파했고 10년물은 4.5%로 뛰는 등 시장은 인플레이션의 고착화 가능성을 더 심각하게 받아들였다. 트럼프가 그토록 원하던 '금리인하 의장'이 의장석에 앉기로 결정된 그 시각, 채권시장은 정반대 방향으로 가격을 다시 쓰기 시작한 것이다. 그리고 5월 22일 금요일, 케빈 워시가 17대 연준 의장으로 취임했다. 일부 투자자들은 그가 트럼프 대통령의 금리인하 요구를 투영하기 위한 '꼭두각시'에 지나지 않는다고 비난한다. 하지만 이는 워시 독트린의 본질을 이해하지 못했기 때문이다. 투자자들이 정말 두려워해야 하는 사실은 정작 그런 그가 금리를 내리지 못할지도 모른다는 사실과 그가 끌고 들어올 체제 전체의 변화다.

2006년 봄, 워싱턴 D.C. 컨스티튜션 애비뉴에 위치한 연준의 심장, 애클스 빌딩에 한 남자가 들어섰다. 35세의 나이로 연방준비제도 이사회 역사상 최연소 이사의 자리를 차지한 케빈 워시(Kevin Warsh)였다. 그리고 2년뒤 미국은 100년 만의 금융위기에 처한다. 케빈 워시는 당시 백악관 경제정책 특별보좌관으로 일하다 갓 자리를 옮긴 신임 이사였지만 벤 버냉키 의장의 '월스트리트 직통 연락인'으로 인식될만큼 핵심적인 역할을 맡게된다. 미국의 금융시장이 녹았다고 평가받을만큼 심각한 충격을 받았던 위기의 한복판에서 케빈 워시는 골드만삭스의 행크 폴슨과 JP모건의 제이미 다이먼, 씨티그룹의 비크람 팬디트와 함께 리먼 사태를 논의했다. 그리고 20년이 지난 2026년의 봄, 그는 연준의 의장으로 취임한다.

인플레이션의 귀환. 미국의 4월 소비자물가지수(CPI)가 전년 대비 3.8% 상승했다. 물가가 재상승할 것이란 기대는 충분히 있었다. 문제는 속도였다. 시장 예상치였던 3.7%를 웃돌며 2023년 5월 이후 가장 높은 수준을 기록했다. 또 하나는 식품과 에너지를 제외한 근원 물가다. 이란 전쟁으로 변동성이 급격히 증가한 식품과 에너지를 제외한 근원 물가 역시 2.8%로 전월의 2.6%를 훌쩍 넘어 다시 가속화됐다. 이를 단순히 이란 전쟁으로 인한 '일시적인 상승'으로 봐야 할까? 핵심은 3.8%라는 숫자가 아니라 인플레이션을 밀어 올리는 힘이 어디에서 왔는가에 있다. 지난 2년간 미국 물가의 주된 압력은 트럼프 행정부의 관세였다. 수요가 아닌 정책이 만든 가격이었다. 지금은 어떨까? 관세발 인플레이션은 정점을 지났다. 연방대법원이 광범위한 관세를 무효화하면서 평균 실효관세율이 11% 선에서 안정됐기 때문이다. 하지만 이를 완벽하게 메운것이 있다. 바로 호르무즈 해협이다. 지난 4월 에너지 지수는 한 달 동안 무려 3.8%가 올랐고 전년 동기 대비로는 17.9%나 폭등했다. 휘발유는 28.4%, 난방유는 54.3%, 항공운임은 20.7%가 뛰었다. 월간 전체 물가 상승의 40% 이상이 에너지에서 나왔다.이란 전쟁 발발 후, 두 달째...호르무즈 해협의 봉쇄가 소비자들의 가격으로 돌아오고 있다.

1월 30일(현지시각) 금요일, 귀금속 시장에서 지난 45년 만에 가장 폭력적인 매도세가 시장을 휩쓸었다. 은 선물 가격은 하루 만에 무려 31.4%가 폭락했고 금은 11.4%가 하락했다. 이는 1980년 헌트 형제의 시장 코너링 실패 이후 최대 낙폭이다. 48시간 전만 해도 121달러로 사상 최고가를 기록하던 은이 순식간에 78달러까지 추락했다. 단순한 가격 조정 수준의 하락세가 아닌 '블랙 프라이데이'라 불릴만한 수준의 폭락장이다. 지난 12개월 동안 금융시장을 지배했던 가장 큰 베팅이 무너진 것이다. 이제 귀금속 시장은 시험대에 올랐다. 과연 귀금속 강세장은 유지될 수 있을 것인가, 아니면 고점을 회복하는 데에만 28년이 걸린 1980년대와 같은 대붕괴를 맞이할 것인가의 기로에 서 있다.

트럼프 행정부가 미 연준에 칼을 빼들었다. 트럼프가 지난 7월 24일(현지시각) 연준을 방문해 제롬 파월 의장에게 "금리를 빨리 대폭 내려달라"고 요구하며 연준 빌딩의 리노베이션 규모에 의문을 제시한 장면은 단순한 정치적 압박이 아니었다. 파월 의장의 임기는 2026년 5월 15일로 월가는 파월 의장의 임기 종료와 함께 연준 역사상 가장 광범위한 구조적 개혁이 시작될 것이란 분석이다. 그리고 이와 함께 연준이 지켜온 100년 이상 지켜온 역사적 독립성도 함께 도마에 오를 것으로 우려된다. 실제 트럼프는 차기 연준 의장 후보로 "2명, 어쩌면 3명"을 염두에 두고 있다고 밝혔다. 가장 유력한 인물은 케빈 워시 전 연준 이사다. 그는 투자 거물 스탠리 드러켄밀러와 함께 일하며 연준 내부 사정에 정통한 인물이다. 또 다른 핵심 후보는 케빈 하셋 국가경제위원회 위원장으로 조세 전문 거시경제학자이자 트럼프의 측근이다. 시장에서는 다크호스로 스콧 베센트 재무장관이 거론되지만 그는 현 직책에 만족한다는 입장을 보이고 있다. 그 외의 후보로 거론되는 크리스토퍼 월러 연준 이사는 즉각적인 금리 인하를 지지한다며 대통령이 제안하면 의장직을 수락하겠다고 밝혔지만 "대통령과 대화하지는 않고 있다"고 털어놔 백악관의 관심을 받지는 못하고 있음을 시사했다.