공급망 재편

지난 5월, 한국의 한 파트너에게서 연락이 왔다. 미국 드론 기업 파워러스(Powerus)가 한국에서 모터 공급업체를 찾고 있으니, 믿을 만한 회사를 소개해달라는 요청이었다. 이틀 뒤에는 미국의 다른 파트너도 파워러스 이야기를 꺼냈다.한국과 미국의 파트너가 거의 동시에 같은 회사의 모터 조달 문제를 이야기했다. 파워러스가 그만큼 다급하게 모터 공급업체를 찾고 있다는 뜻이었다.파워러스는 미 육군에서 드론 작전을 수행한 브렛 벨리코비치(Brett Velicovich)가 창업한 회사다. 미 국방부가 최대 6만 대의 드론을 구매하는 ‘드론 지배 프로그램(DDP)’의 건틀릿 2에 도전하고 있었다.드론을 설계하는 것만으로는 부족했다. 미 국방부에 납품하려면 중국산 모터와 배터리를 사용할 수 없기 때문이다. 문제는 미국에서 국방부 기준에 맞는 드론용 모터를 대량 생산할 수 있는 업체가 드물다는 점이었다. 수주에 성공하더라도 모터를 확보하지 못하면 드론을 생산할 수 없기 때문이다.파워러스가 다급하게 한국을 비롯한 여러 나라에서 공급업체를 찾은 이유가 여기에 있었다.그러던 지난 6월, 새로운 움직임이 나타났다. 미국 드론 부품업체 언유주얼 머신즈(Unusual Machines)가 파워러스에 3,000만 달러를 투자한 것. 언유주얼 머신즈는 미국에서 드론 모터를 생산하는 몇 안 되는 기업이다.미국산 모터가 필요한 드론 회사에 미국 모터 제조사가 대규모 자금을 넣었다. 단순한 재무적 투자라기보다 향후 생산과 공급망 협력 가능성을 열어둔 전략적 결합으로 읽힌다. 공식적인 모터 공급계약은 발표되지 않았지만 의미는 명확했다. 미국산 모터가 필요한 파워러스와 모터를 생산하는 언유주얼 머신즈가 지분 관계로 묶인 것이다. 한국까지 왔던 파워러스의 모터 조달 기회는 결국 미국 기업의 투자로 마무리됐다. 미국은 중국산 부품을 배제하는 동시에 투자와 인수를 통해 자국 드론 공급망을 빠르게 채우고 있는 것이다. 이 사례는 미국 드론 공급망에서 나타나는 새로운 흐름을 보여준다. 미국 기업들은 필요한 부품을 구매계약으로만 확보하지 않는다. 부품업체를 인수하고, 부품업체는 고객이 될 드론 회사에 투자하며 잃어버린 공급망을 확보하고 있다.

인공지능과 데이터센터 너머, 장기적인 기회는 어디에 있을까? 여전히 투자자들의 눈은 AI에게 머물러 있다. AI 생태계를 향해 매년 1조 달러가 넘게 흘러 넘치는 막대한 자본지출(CapEx) 덕분이다. 하지만 빅테크의 현금은 서서히 바닥을 드러내고 있고 부채를 통한 자본 사이클이 시작되고 있다. 하지만 눈을 돌려 더 넓게 보면 더 거대한 사이클이 존재하고 있다. 주목을 덜 받고 있지만 전 세계적인 건설 붐이 이미 시작됐다. 모멘텀은 확실하다. 바로 '안보'다. 각국이 국가안보와 경제안보를 지키고 공급망을 재편하기 위해 산업 기반에 대규모의 자본을 쏟아붓기 시작했기 때문이다. 이 새로운 산업 사이클은 건설 현장의 자재와 장비부터 재생에너지와 전력망에 필요한 원자재, 엔지니어링 서비스, 그리고 공장을 새로 짓거나 개조하는 데 쓰이는 자동화 및 산업 부품의 수요를 동시에 끌어올리고 있다. 투자자에게는 기회의 지형도 자체가 바뀌고 있다는 뜻이다. 스티브 키아바로 페더레이티드 헤르메스의 부최고투자책임자는 "우리는 지금 네다섯개의 자본지출 붐을 동시에 맞고있다"며 현재의 인프라 구축을 19세기 말 미국 철도 부설 이래 최대 규모라 규정했다. 이번 인프라 재구축붐은 단순히 AI 생태계에 국한되지 않는다. 데이터센터에 더해 국가 전력 시스템 개선, 관세를 피하기 위한 생산기지의 이전, 노후 공장의 현대화가 한꺼번에 진행된다. 그리고 그 레이어의 아래에서는 항만과 교량 같은 기초 인프라의 보수가 다시 요구된다.

2026년 1월 3일(현지시각) 새벽, 미군은 작전명 '확고한 결의(Absolute Resolve)'를 통해 베네수엘라의 수도 카라카스를 타격하고 니콜라스 마두로 대통령을 체포해 뉴욕으로 압송했다. 트럼프 대통령의 작전 허가 이후 단 3시간 만에 이루어진 13년 독재 정권의 허무한 붕괴였다. 트럼프 대통령은 마두로의 체포 사실을 발표하며 "안전한 전환이 이루어질 때 까지 미국이 베네수엘라를 관리할 것"이라고 선언했다. 특히 미국은 세계 1위의 매장량을 자랑하는 베네수엘라의 석유 자산을 직접 통제한다고 밝혀 사실상 '자원 식민주의'의 가능성을 내비쳤다. 놀라운 사실은 시장이 이를 지정학적 리스크로 받아들이지 않았다는 점이다. 시장의 즉각적인 반응은 베네수엘라 국채의 급등과 에너지 기업들의 초강세였다. 이는 이번 사태를 시장이 단순히 '독재자 제거' 작전으로 보고 있지 않다는 것을 의미한다. 월스트리트의 최상위 전략가들은 최근 '시장 대통합 이론(The Grand Unification Theory of Markets)'을 주장하고 있다. 이는 지정학 사건과 실물 경제, 그리고 금융 자본이 더 이상 개별적으로 움직이지 않고 하나의 완전한 유기체처럼 통합되어 작동한다는 최상위 투자 프레임워크다. 그리고 베네수엘라 사태는 지정학적 사건이 안보와 에너지 주권, 그리고 AI 패권경쟁이라는 거대한 축에서 동시에 맞물려 돌아가고 있는 거대한 톱니바퀴의 한 축으로 작용하고 있음을 시사한다.

미국식 '국가자본주의' 시대의 개막. 미국 경제정책의 작동 원리가 변했다. 정부가 민간 기업의 지분을 직접 확보하고 경영 결정에도 관여한다. 표면적이나마 산업 보조금과 세액공제와 같은 간접적인 부양책에서 직접 기업과 산업, 그리고 더 나아가 시장을 통제하는 체제로의 전환이다. 스콧 베센트 재무장관이 10월 CNBC 포럼에서 밝힌 "7대 전략산업"은 단순한 정책 목록이 아니다. 이는 향후 10년간 미국 자본이 어디로 흐르고, 어떤 기업이 국가 권력의 보호를 받으며, 어떤 산업이 구조적 수익성을 보장받을지를 결정하는 청사진이다.베센트 장관이 말한 "중국처럼 비시장적 경제를 상대하려면 산업정책을 활용할 수밖에 없다"는 수사가 아니다. 이는 미국이 더 이상 시장 메커니즘만으로는 중국의 국가자본주의와 경쟁할 수 없다고 판단했다는 고백이다.중국의 희토류 자석 수출제한 조치는 결정적 계기였다. 미 정부는 이를 "경제적 강압"으로 규정했지만 사실은 자국의 구조적 취약점이 드러난 순간이었다. 전기차 모터, 풍력터빈, 첨단무기에 필수적인 희토류 공급이 중국 정부의 결정 하나로 차단될 수 있다는 현실은 결국 안보이자 생존의 문제였다.이것이 미국이 국가자본주의를 선택한 이유다. 시장에 맡기면 기업들은 여전히 저렴한 중국산 원료와 아시아 생산기지를 선택한다. 국가 안보는 기업의 손익계산서에 포함되지 않기 때문이다. 따라서 정부가 직접 개입해 비용을 보전하고, 지분을 보유하며, 필요하면 경영 결정을 뒤집는 구조가 불가피해졌다.이 변화가 투자자에게 의미하는 바는 단순하다. 7대 전략산업의 기업들은 더 이상 전통적 재무지표만으로 평가할 수 없다. 이들의 밸류에이션에는 "정책 프리미엄"이 구조적으로 편입된다. 투자자들이 이 전략 자산들을 무시할 수 없는 환경이 조성된 것이다.

분업형 컨베이어 벨트 시스템으로 20세기 '공장의 시대'를 연 포드가 이번엔 ‘조립 트리’라는 새로운 생산 방식을 들고 나왔다. 전기차 대중화를 앞당기고 중국산 저가 전기차에 맞서기 위해서다. 2027년 3만 달러대 전기 픽업트럭을 시장에 내놓을 계획인 포드는 자체 기술 혁신으로 비용을 낮추며 제조업 패러다임 전환을 시도하고 있다. 포드는 11일(현지시간) 켄터키 루이빌 공장에서 차세대 전기 픽업트럭을 2027년부터 양산한다고 밝혔다. 가격은 3만 달러(약 4100만 원) 선으로, 부품 수를 20%, 조립 공정을 15% 줄인 ‘범용 전기차 플랫폼’과 새로운 제조 방식을 적용해 수익성 개선을 꾀한다.핵심은 제조 공정이다. 120여 년 전 모델 T로 상징되던 단일 조립 라인에서 벗어나, 여러 라인을 동시에 진행한 뒤 마지막에 합치는 ‘조립 트리(assembly tree)’ 방식을 도입했다.새롭게 선보인 범용 플랫폼은 트럭·밴·SUV 등 다양한 차종에 확장 적용할 수 있다. 소프트웨어 정의 차량(SDV, software-defined vehicle)으로 설계돼 OTA(Over-the-Air) 업데이트를 통해 기능 향상이 가능하다. 배터리는 내구성과 충전 속도를 높이면서 가격을 낮춘 LFP(리튬인산철) 방식을 채택했다.이번 플랫폼과 제조 공정은 포드가 3년 전 실리콘밸리에 만든 '스컹크웍스(skunkworks)' 프로젝트의 결과물이다. 기존 공정을 전면 폐기하고 백지 상태에서 새롭게 설계하는 방식으로 개발됐다.포드는 이번 프로젝트를 "모델 T에 비견되는 혁신"이라고 강조했다. 더그 필드 포드 최고 EV·디지털·디자인 책임자는 "세계 최고 경쟁자들과 겨루기 위한 대담하고 어려운 도전"이라며 "복잡성을 제거하고 진정으로 새로운 것을 만들기 위해 백지에서 시작했다"고 말했다.포드가 '상징'과도 같은 '컨베이어 벨트식' 생산방식을 버린 것은 글로벌 자동차 산업이 직면한 근본적 패러다임 전환 때문이다. 단순히 내연기관에서 전기차로의 기술적 전환을 의미하는 것은 아니다. 자동차 산업의 가치 창출 구조, 경쟁 역학, 그리고 지정학적 균형을 근본적으로 재편하는 변화다.중국 자동차 산업의 부상은 이러한 변화의 핵심이다. BYD와 같은 중국 업체들이 달성한 가격 경쟁력은 단순히 낮은 인건비의 결과가 아니다. 이들은 전기차 시대에 최적화된 완전히 새로운 제조 철학과 공급망 구조를 구축했다. 중국에서 신차 가격이 매년 하락하는 현상은 전통적인 자동차 산업의 경제학이 더 이상 유효하지 않음을 보여주는 강력한 신호다.이러한 맥락에서 포드가 직면한 도전은 단순한 비용 절감이 아니다. 산업의 새로운 룰에 맞는 완전히 다른 경쟁 모델을 창조해야 하는 생존의 문제였다. 포드가 올해 전기차 부문에서 55억 달러의 손실을 예상한다는 사실은 기존 제조 방식의 한계를 명확히 보여준다.

안녕하세요, 더밀크 구독자 여러분을 위한 AI 포커스 뉴스레터 박원익의 AI인사이트입니다. 지난달 10일(현지시각) 백악관.젠슨 황 엔비디아 CEO는 트럼프 대통령과 '담판'을 벌였습니다. 중국에 H20 AI 칩 수출을 허가해달라는 것. 그는 중국에 AI 칩 수출을 통제하는 것이 중국의 자립력을 키워, 슈퍼파워를 오히려 키워주는 것이라고 설득했죠.3일 뒤 미국 정부는 중국의 H20 AI 칩 구매를 허용했습니다. 월스트리트저널은 이를 “수개월간 워싱턴과 베이징을 오가며 벌인 황 CEO의 물밑 협상이 마침내 결실을 본 순간”이라고 전했습니다. 엔비디아 주가는 폭등했습니다. 하지만 여기에서 끝이 아니었습니다. 그로부터 약 한 달 뒤. 트럼프 대통령은 놀라운 결정을 내립니다. 지난 6일 백악관에서 진행된 트럼프 대통령과의 회동에서 트럼프가 ‘수출 허가의 대가로 칩 매출의 20%를 정부에 지급하라’는 새로운 조건이 등장한 것입니다. 충격적인 아이디어입니다. 수출한 제품 매출의 20%를 세금으로 내라는 것은 전례 없는 일입니다. 젠슨 황 CEO는 중요한 시장에 장기적으로 접근하기 위해 비용을 지불할 것인지, 아니면 포기할 것인지 선택해야 하는 절체절명의 상황이었고 결국 15%라는 조정안을 제시, 미국 정부의 동의를 얻어냈습니다. 매출 일부를 사실상 세금처럼 내야 하는 전례 없던 조치입니다. 이 조치에 대해 “트럼프의 또 다른 폭거(?)”라고 비웃는 평론가들이 많았습니다. 하지만 웃을 일이 결코 아닙니다. 세계 최초(?)의 AI Tax(세금)이 등장한 것이기 때문입니다.

월가와 기관들이 최근 엔비디아와 마이크로소프트를 제치고 항공 서비스 기업에 무려 80억 달러를 쏟아부었다. 그 주인공은 AAR Corp(NYSE: AIR)이다. AAR은 표면적으로는 단순한 항공기 정비 회사처럼 보이지만 실제로는 항공 산업 전체의 디지털 혁신을 주도하는 플랫폼 기업으로 진화하는 기업이다. AAR의 2025 회계연도 실적은 투자자들의 기대를 뛰어넘었다. 연간 매출 28억 달러로 전년 대비 20% 증가했으며 4분기 매출은 7억5500만 달러로 12% 성장했다. 더 인상적인 것은 수익성의 개선이다. 조정 EBITDA 마진이 11.8%로 전년 대비 140베이시스포인트 상승했다. 이는 기업의 펀더멘탈이 단순한 매출 증가가 아닌 구조적인 수익성 개선을 이루고 있음을 의미한다.4분기 주당순이익 1.16달러는 애널리스트 예상치 1.00달러를 16% 상회하는 어닝 서프라이즈를 기록했다. 이는 시장이 AAR의 성장 잠재력을 과소평가했음을 시사한다. 연간 기준으로도 조정 주당순이익이 3.91달러로 전년 3.33달러 대비 17% 증가했다AAR의 강점은 네 개 핵심 사업부문의 균형 잡힌 성장에 있다. 부품공급 부문은 17% 성장한 3억600만 달러를 기록했으며, 조정 EBITDA 마진이 14.8%에서 17.1%로 확대됐다. 이는 회사가 단순한 부품 판매를 넘어 고부가가치 서비스로 진화하고 있음을 보여준다.정비 및 엔지니어링 부문도 견고한 성장세를 유지했다. 매출이 3% 성장한 2억2300만 달러를 기록했고 통합솔루션 부문은 10% 성장한 1억8150만 달러를 달성했다.특히 정부 사업의 강세가 두드러진다. 정부 고객 매출이 21% 증가했다는 점은 경제적 불확실성 시기에도 안정적인 수익원을 확보했음을 의미한다. 정부 계약은 일반적으로 장기간에 걸쳐 예측 가능한 현금흐름을 제공하기 때문이다.

“반도체에 약 100%의 품목별 관세를 부과하겠다.”도널드 트럼프 미국 대통령은 6일(현지시각) “미국에서 (반도체를) 생산하는 기업에는 부과하지 않을 것”이라며 이같이 밝혔다. 이날 워싱턴 D.C. 백악관의 오벌 오피스에서 진행된 애플의 대규모 미국 투자 계획 발표 자리에서 초강경 카드를 꺼낸 것이다. 트럼프 미국 대통령과 함께 연단에 선 애플의 팀 쿡 최고경영자(CEO)는 앞서 발표한 5000억달러 투자에 더해 1000억달러를 추가로 투자를 하겠다고 밝혔다. 총 6000억달러(약 831조원) 규모에 달하는 미국 내 투자를 통해 반도체 관세를 피하려는 움직임으로 해석됐다. 아이폰 등 핵심 제품의 비용 구조를 뒤흔들 수 있는 관세 폭탄을 피하기 위해 미국 행정부의 ‘미국 우선주의’ 기조에 적극적으로 동참한 셈이다. 7일 0시(미국 동부 기준) 세계 각국에 대한 상호관세가 발효되는 가운데, 별도로 부과되는 반도체 품목 관세의 실제 세율이 어떻게 결정될지 업계의 귀추가 집중되고 있다. 산업통상자원부와 한국무역협회에 따르면 지난해 반도체 산업의 대미 수출액은 106억8000만달러(약 14조8100억원)로, 전체 수출 품목 중 3위에 해당한다. 관세 압박에 애플처럼 삼성전자와 SK하이닉스가 미국 내 추가 투자에 내몰릴 수 있다는 관측도 제기된다. 전 세계 반도체 공급망은 효율성 중심의 시대를 마감, 지정학과 국가 안보가 최우선시되는 새로운 질서 속으로 빨려 들어가고 있다.