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안녕하세요. 2022년은 투자자들의 기억에 ‘역사적’인 해로 남을 것입니다. 철옹성같던 투자자들의 포트폴리오마저 모래성처럼 무너지면서 대세 하락장에 대한 공포는 더욱 커져만 갑니다. 지난 10여년간 시장을 이끈 리더쉽이었던 나스닥은 이미 고점에서 30%가 넘게 하락했습니다.시장은 대세 하락장을 의미하는 ‘베어마켓’의 한복판에 있습니다. 지난 1950년 이후 20% 이상의 하락세를 기록한 베어마켓에서의 손실은 평균 33% 였습니다. 하지만 투자자들에게 지금은 50% 이상의 자산이 사라진 2000년 닷컴버블이나 2008년 금융위기와도 같은 상황입니다.닷컴버블과 금융위기 모두 자산시장의 버블이 붕괴되면서 나타난 경기침체라는 점에서 투자자들의 우려는 큽니다. 2020년 팬데믹 이후 연준의 무한 유동성 공급이라는 전례없는 통화정책이 만든 유동성 버블이 당시와는 비교할 수 없는 'Everything Bubble(모든것이 버블)'로 발전했기 때문입니다.

한국 대표 블록체인 프로젝트로 불렸던 ‘테라(Terra, 운영업체: 테라폼랩스)’의 몰락은 암호화폐 업계와 크립토(Crypto) 투자자들에게 큰 상흔을 남겼다.시가총액 50조에 달했던 테라 블록체인 기반 암호화폐 ‘루나(LUNA)’의 가치가 고점 대비 99% 증발했고, 3대 스테이블 코인(Stabe Coin, 변동성을 줄여 교환의 매개로 사용하도록 설계된 암호화폐)으로 평가됐던 ‘테라USD(UST)’ 역시 역사 속으로 사라지게 됐다.테라의 도전을 지지하며 루나와 UST에 돈을 넣었던 개인 투자자들의 투자금은 사실상 모두 날아갔다. 권도형 테라폼랩스 대표가 13일(현지시각) ‘테라 생태계 부응 계획(Terra Ecosystem Revival Plan)’을 밝혔지만, 시장의 신뢰를 잃은 테라의 부활은 쉽지 않아 보인다.암호화폐는 길게 보면 아직도 ‘초기’ 단계다. ‘투자자 보호’ 측면에서 보면 법적, 제도적 보호 장치가 미비하다. 이 틈을 타고 각종 프로젝트가 성행하지만, 이 분야에서는 ‘원금 보장’이란 말은 존재하지 않는다. 투자자들이 같은 실수를 반복하지 않으려면 이번 ‘테라 사태’를 곱씹으며 교훈을 얻을 필요가 있다. 암호화폐 업계의 발전 속도, 우후죽순 등장하는 신규 프로젝트 숫자 등을 고려하면 비슷한 사례가 언제든 등장할 수 있기 때문이다. 테라 사태로 얻을 수 있는 세 가지 교훈을 정리했다.

일장춘몽(一場春夢). 인생의 모든 부귀영화가 꿈처럼 덧없이 사라지는 것을 비유하는 말이다. 블록체인 기반 탈중앙화된 금융의 안정성을 위해 기여하겠다고 탄생한 '테라(Terra)'와 그와 연동된 코인 '루나(Luna)'는 하루 아침에 사라졌다. 마치 하룻동안 꿈 처럼 말이다. 스테이블 코인 테라USD(UST)는 일주일 만에 1달러에서 0.1달러로, UST 가치를 지지하던 루나(LUNA)는 80달러대에서 0에 가까운 가치로 떨어졌다. 설상가상으로 비트코인(BTC), 이더리움(ETH) 등 대형 암호화폐와 나스닥 등 주식까지 폭락하면서 자본 시장 전체가 크게 침체됐다. 이 또한 지나가리라. 하지만 역사는 앞으로 발전을 위해 쓰여져야 한다.세계 10대 블록체인 기반 암호화폐 프로젝트로 인정받던 '테라'의 몰락. 도대체 어디에서부터 잘못된 것일까? 가장 큰 이유는 '너무 빠른 성장(premature scaling)’을 추구했다는 점에서 찾을 수 있다. 하지만 서비스 사용자가 늘어나는 속도에 비해 서비스 약점을 개선하는 속도는 더뎠다. 천문학적인 돈이 들어오자 프로젝트의 목표(초심)는 사라지고 외형 성장만 추구했다. 이 같은 실패 스토리는 일반 스타트업에서도 자주 나타날 수 있지만 이번 사건은 '서비스 중단' 정도가 아니라 일반 투자자들에게 막대한 손실을 끼쳤다는 점에서 단순히 실험적 '프로젝트 실패'로만 규정해선 안된다. 또 정부의 규제가 이어지는 등 상당한 후폭풍이 몰아칠 것이기 때문에 무엇이 잘못됐는가를 정확히 파악해야 한다. 즉 부검(포스트 모르템, Post-Mortem)을 확실히 해야 한다.

전일(12일, 현지시각) 미 증시는 암호화폐인 스테이블 코인의 폭락사태에 이어 경기침체에 대한 우려가 작용한 가운데 연준 임원들의 일부 완화적인 발언으로 주요 지수는 혼조세로 마감했다. (다우 -0.33%, 나스닥 +0.06%, S&P500 -0.13%, 러셀2000 +1.24%)미 달러화에 동조하는 것으로 알려진 스테이블 코인은 충격적인 폭락세로 암호화폐 시장의 변동성을 야기했다. LUNA로 알려진 스테이블 코인은 단 몇 일 사이에 가치가 0으로 사라지며 비트코인 역시 한때 2만 6천달러를 하회하는 하락세를 겪었다. 암호화폐 시장이 크게 흔들리면서 여파가 금융시장 전반으로 향할 수 있다는 우려가 강해졌다. 이는 안전자산인 국채와 달러 매수세를 촉발, 10년물 미 국채금리는 2.81%까지 하락했고 미 달러화는 20년만에 최고가를 기록했다. 미 의회 역시 이번 사안에 대해 우려를 표명하며 스테이블 코인의 규제 가능성은 확대됐다. 다만 재닛 옐런 재무장관이 의회 청문회를 통해 "이 정도 규모의 혼란은 금융시장에 위협이 되지 않는다."며 우려를 불식시켜 시장 회복을 이끌었다. 전일 발표된 생산자물가지수(PPI) 역시 인플레이션의 정점 가능성을 보여줬다는 점에서 시장에는 호재로 작용했다. 소비자물가의 선행지표로 인식되는 기업들의 최종물가지수가 전월 대비 1.2%에서 0.4%로 크게 하락하면서 인플레이션이 안정을 찾고 있다는 기대는 커졌다. 인플레이션의 정점 가능성에 연준 임원들의 발언 역시 힘을 보탰다. 메리 데일리 샌프란시스코 연은 총재는 "최근 물가지표는 놀라운 수준이 아니다."라며 향후 두번의 회의에서 50bp 금리인상 계획을 유지할 것임을 시사했다. 제롬 파월 연준의장 역시 연준의 인플레이션 통제 능력에 확고한 자신감을 보여주며 50bp 금리인상을 고수할 것임을 강조했다. 파월 의장은 "연준의 통제 밖 요인이 발생할 경우 긴축에 따른 경기 연착륙이 어려울 수도 있다."고 인정했으나 그의 발언은 완화적으로 인식됐다. 금요일(13일, 현지시각) 증시는 과매도세로 인한 저점 매수세가 유입되며 상승 출발했다. 테슬라(TSLA)를 비롯해 엔비디아(NVDA), 넷플릭스(NFLX) 등 그동안 과도한 매도세를 보인 기술 성장주들이 개장 전 각각 2.6%이상 급등했다. 모건스탠리 프라이빗 웰스 매니지먼트 전무이사인 캐시 엔트위슬(Kathy Entwistle)은 블룸버그와의 인터뷰를 통해 "지금은 매우 어려운 시기."라며 "우린 조용히 인내심을 가지고 시장이 어디로 향할지 보고있다."며 여전히 향후 많은 변동성이 있을 수 있음을 시사했다.

스테이블 코인 테라USD(UST)발 후폭풍이 거세다. UST는 70% 하락하고, UST 가치를 지지하던 루나(LUNA)는 일주일 만에 80달러(약 10만원)대에서 0.01달러(약 20원)대로 폭락하는 초유의 사태가 일어났다. 암호화폐 시장에서 코인 가격이 1000% 이상 하락하는 사건은 종종 볼 수 있지만 이번 하락은 한국에서 만든 시가총액 상위 암호화폐 프로젝트 테라(Terra)가 만든 암호화폐였다는 점에서 시장에 큰 파장을 주고 있다. 흔히 달러와 1:1로 가치를 연동(페깅)한 암호화폐로 알려진 스테이블코인은 왜 이렇게 빨리 급락했을까? 더밀크에서 테라 사태를 계기로 스테이블 코인의 모든 것을 알아봤다.

미국의 생산자물가(PPI) 사상 최고 수준으로 급등한 가운데, 뉴욕증시가 12일(현지시각) 하락 출발했다. 인플레이션 급등과 금리 상승에 대한 우려가 여전히 시장을 짓누르는 모양새다. 이날 미 노동부가 발표한 4월 생산자물가지수(PPI) 증가율은 예상치를 웃돌았다. 블룸버그통신에 따르면 미국의 지난달 PPI 지수는 전년대비 11% 증가했다. 이는 시장 예상치인 10.7%를 웃도는 수치다. 전월인 3월 11.2% 보다는 소폭 둔화됐지만 2010년 통계를 산출한 이후 가장 높은 수준이다. 전날 발표된 미 소비자물가지수(CPI)도 변동성이 큰 식품과 에너지 카테고리를 제외한 근원 물가지수가 경제학자들의 예상보다 높은 수준을 기록하면서 가격 상승이 계속될 수 있다는 우려가 나오고 있다. 인플레이션이 진정될 기미가 보이지 않자 시장에서는 미 중앙은행인 연준(Fed)의 또 다른 '빅스텝'을 기정 사실화하는 분위기다. 연준은 이달 초 FOMC 회의에서 기준금리를 0.50% 인상한 바 있다. 찰리 리플리 알리안츠 인베스트먼트 매니지먼트의 선임 연구원은 야후 파이낸스와의 인터뷰에서 "인플레이션이 미국 경제의 많은 영역에 깊이 뿌리를 내리고 있는 것으로 보인다"며 "연준이 경제를 침체에 빠뜨리지 않으면서 인플레이션을 진정시키는 데 어려움을 겪을 것"이라고 해석했다. 인플레 공포에 뉴욕증시는 하락 출발했다. 이날 다우지수는 5 거래일 연속 하락세를 보이면서 오전 10시 현재(미 동부시각) 0.6% 이상 떨어졌고, 전날 2021년 3월 이후 최저치를 기록한 S&P500 지수 역시 1%대 하락세를 보였다. 끊임없는 매도세가 이어지고 있는 나스닥 지수도 1% 가까이 떨어지면서 약세장을 이어갔다. 기술주 중심의 나스닥 지수는 지난 3월 초부터 약세장을 이어가고 있다. 지난해 11월 19일 사상 최고치를 기록한 이래 30% 가까이 하락한 상태다. 특히 11일에도 3.18% 급락하면서 하락세를 이어가고 있다.

넷플릭스가 지난 1분기 충격적인 20만명의 스트리밍 구독자 감소를 기록한 가운데 디즈니의 '디즈니 플러스'는 같은 기간 가입자를 늘린 것으로 나타났다. 또 '포스트 코로나'로 인해 테마파크도 살아날 조짐이다. 11일(현지시간) 발표한 디즈니 실적발표에서 디즈니는 지난 1분기(회사 회계기준은 2분기) 매출 전년 동기대비 23% 상승한 192억5,000만 달러를 기록했다고 밝혔다. 이는 당초 월가 예측(200억 5,000만 달러)에는 다소 못미치는 수치다.

‘테라USD(UST) 70% 하락, 루나 99% 하락’ 국내 대형 암호화폐 프로젝트인 테라(Terra)가 촉발한 충격에 글로벌 암호화폐 시장이 요동치고 있다. UST는 미국 달러화와 1:1로 가치를 고정(페깅)하도록 설계된 암호화폐(스테이블코인)다. 가격변동률 0%가 목표다. 하지만 테라 스테이블코인 UST는 최근 70% 이상 급락하며 전례 없는 하락세를 보이고 있다. UST 가치를 지지하던 테라의 루나(LUNA) 코인 역시 단 며칠 만에 100달러선에서 1달러대로 폭락하면서 사태는 악화하는 추세다. 테라발 충격에 다른 스테이블코인들까지 ‘1코인=1달러’ 가치가 흔들리며 암호화폐 시장 전반으로 위기가 번지는 양상이다.

미국의 4월 소비자물가지수(CPI) 상승률이 전년 대비 8.3%를 기록했다. 이에 따라 미 중앙은행인 연방준비제도(Fed)의 '빅스텝' 가능성이 더 커졌다.11일(현지시간) CNBC에 따르면 미 노동부는 4월 소비자물가지수(CPI)가 전년 대비 8.3% 급증했다고 발표했다. 이는 다우존스가 예상한 8.1% 상승을 웃돌았다.3월 고점인 8.5%보다는 소폭 둔화됐다. 물기 상승폭이 전달과 비교해 하락세로 돌아선 것은 지난해 8월 이후 처음이다. 그러나 여전히 지난 1982년 여름 이후 최고 수준에 가깝다.CNBC는 "4월 인플레이션이 여전히 소비자들을 벼랑 끝으로 몰아넣고, 미국 경제를 위협하고 있다"고 전했다.변동성이 큰 식품과 에너지를 제외한 근원 CPI는 전월대비 0.6% 오른 6.2% 상승했다. 이는 인플레이션이 지난 3월 정점에 이르렀다는 기대를 흐리게 했다고 CNBC는 분석했다.

미 연준이 금리 인상 계획을 발표했다. 금리 인상을 결정하는 두 가지 명확한 기준은 물가상승률과 노동 고용률이다. 현재 노동 고용률은 3%로 완전 고용에 가깝지만 인플레이션 목표치인 2~3% 내외를 달성하기 위해 금리 인상을 단행했다.하지만 금리 인상만으로 8%에 가까운 인플레이션을 잡을 수 있을지에 대한 우려와 공포심이 시장에 반영되면서 폭락장이 이어지고 있다.미국형님 데이비드 리 CIO는 “불확실성이 많다. 그렇다고 펀더멘털을 무시할 수 없다. 등락폭이 심한 장은 위기인 동시에 기회이기 때문에 탄탄한 펀더멘털을 구성하고 현금을 확보하고 있어야 한다”라고 조언했다. 이 같은 혼란스러운 조정장에 주목할만한 기업으로 앨버말 코퍼레이션(ALB), 코인베이스(COIN), 슈퍼 마이크로 컴퓨터 주식회사(SMCI), 어드밴스드 마이크로 디바이스(AMD)를 꼽았다.