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23일(현지시각) 발표된 연준의 11월 정책회의 의사록을 평가하며 시장은 연말 최대 쇼핑 시즌에 돌입했다. 많은 소매업체들이 견고한 소비 지출을 보고했음에도 물가 상승에 대비하는 지출 패턴의 변화를 경고한 가운데 막대한 재고를 해결하기 위한 기업들의 노력은 계속되는 모습이다. 기업들의 높은 재고가 기업 이익의 삭감으로 이어질 수 있다는 우려가 커지고 있지만 11월 미 연방공개시장위원회(FOMC)의 정책회의 의사록은 시장에 활력을 불어넣었다. 11월 의사록에 따르면 "대부분의 참가자들이 인상 속도를 늦추는 것이 적절할 것."이라 판단한 것으로 나타나면서 금리의 정점 가능성은 더 커졌다. 제롬 파월 연준의장이 정책 회의 이후 기자 회견에서 최종금리가 시장의 예상보다 더 높을 수 있음을 경고했지만 의사록은 연준 내 기조가 긴축완화로 향하고 있음을 시사했다. 연준 위원들이 잠재적 경기침체에 대한 우려를 키우고 있다는 점도 시장에는 긍정적으로 인식됐다. 연준이 경기침체에 대한 위험을 50대 50 수준으로 보고 있음을 시사하면서 정책 전환(Fed Pivot) 가능성은 더 커졌다는 평이다. 블룸버그 이코노믹스는 "FOMC 회의록은 위원회가 놀라울 정도로 강한 비둘기파 성향을 보여주고 있다. 연준 내에서 금리인상 속도를 늦추는데 대한 폭넓은 합의가 이루어지고 있다."고 평가했다. 연준의 긴축 완화에 대한 기대가 커지고 있지만 일부 투자자는 여전히 연준의 금리인상이 계속될 것이란 전망이다. 엘렌 미드(Ellen Meade) 전 연준 이사회 이코노미스트는 "위원들은 경제가 약간 둔화될 것으로 봤지만 기대했던 수준은 아니다. 연준은 경제가 확실히 둔화하고 있다는 증거를 보기 전까지 금리인상을 멈출수 없을 것."이라 전망했다. 한편 애플(AAPL)은 중국 생산공장인 폭스콘의 근로자 '임금 미납'으로 인한 시위로 생산이 최소 30% 감소할 수 있다는 보도로 하락했다. 반면 중국 정부는 사상 최대 수준으로 증가한 코로나로 인한 경제 둔화에 대응하는 '지준율 인하'로 경기 부양을 예고했다.

미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed)가 23일(현지시간) 11월 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의 의사록을 공개하며 향후 금리인상 속도 조절에 대해 언급했다. 연준은 이날 발표한 FOMC 의사록을 통해 "대부분의 참가자가 금리 인상의 속도가 느려지는 것이 적절하다고 판단했다"고 밝혔다. 과반수 이상의 참가자들은 통화정책이 연준 목표치인 인플레이션 2%대에 안착하기에 충분하다고 판단해 향후 속도 조절이 적절해지리라 예측한 것으로 보인다. 이 영향으로 뉴욕증권거래소에서 S&P500지수는 0.59% 상승한 4027.26, 다우지수는 0.28% 오른 3만4195.06, 나스닥 지수는 0.99% 상승한 1만1285.32로 3대 지수 모두 상승세를 보였다. 데이비드 리 테일러 투자자문그룹 최고투자책임자(CIO)는 지난 23일(현지시각) 더밀크TV 유튜브 방송 '미국형님'에 출연해 "내년에는 1%~2% 더 떨어져 연준이 원하는 방향으로 갈 것이라는 기대치를 만족할 가능성이 있다. 다만 그렇지 못할 경우 기대치가 떨어지며 시장이 흔들릴 수 있다. 미리 예단하지 말고, 안정적인 투자계획을 짜야 한다"고 조언했다.리 CIO는 이어 "내년에 집중적으로 볼 것은 '주택시장'이다. 빅테크 기업의 대량 해고에도 실업자는 크게 늘고 있지 않으나, 주택의 가격은 계속 하락하고 있다. 이 추세로 간다면 전 세계적으로 새로운 위기를 마주하게 될 것이다. 계속 관심을 가지고 들여다봐야 한다"고 강조했다.리 CIO는 "지금은 투자 난이도가 10중에 10으로 가장 어려운 시기다. 이런 상황에서도 이번주에 실적을 발표한 기업들 중 제이콥스 엔지니어링 그룹, 오토데스크, 베스트바이, 딕스 스포팅 굿스, 디어 앤 컴퍼니와 같은 우량 기업들에 주목할 필요가 있다"고 했다.

투자자들의 관심이 연준의 긴축 완화 가능성에 쏠린 가운데 23일(현지시각, 수) 발표되는 연준의 11월 통화정책회의 의사록에 관심이 집중되고 있다. 긴축완화 단서를 제공할지 여부 때문이다. 예상보다 낮은 10월의 인플레이션 수치가 연준의 금리인상 기조를 완화할 것이란 기대가 커졌다. 하지만 연준의 매파적 발언이 이어지고 있어 의사록을 통해 이런 기조가 그대로 드러날지 여부가 관건이다. 메리 데일리 샌프란시스코 연은 총재를 비롯해 일부 위원들이 금리인상 속도를 늦출 수 있음을 시사하고 있지만 여전히 연준의 최종금리에 대한 전망은 분분한 상황이다. 크레이그 얼람(Craig Erlam) 오안다 수석 시장 분석가는 "연준의 의도를 성급하게 미리 단정했던 투자자들은 연준이 최종금리 전망을 낮추거나 긴축을 완화할 것이란 단서를 찾길 원할 것"이라며 시장이 연준의 긴축 완화 시그널에 주목할 것으로 전망했다. 쏟아지는 경제 데이터 역시 시장의 이목을 끌 것으로 관측된다. 유로존 경제가 침체에 빠졌음을 보여주는 제조업과 서비스 지수가 발표됐지만 예상보다 긍정적인 지표로 지역 경제의 침체가 완화될 수 있다는 잠재적 희망을 보여줬다는 평이다. 다만 이미 경기침체에 진입한 것으로 평가받는 영국의 경제는 침체가 2023년까지 악화될 수 있다는 전망이다. 미국의 경제 데이터도 시장의 주목을 받고있다. 신규주택 판매는 무너지는 주택시장의 붕괴 속도에 대한 단서를 줄 것으로 보이고 신규 실업수당 청구는 연준이 주목하는 타이트한 고용시장에 대한 가장 빠른 신호를 줄 것으로 전망된다. 대표적인 경기 선행지수로 인식되는 구매관리자지수(PMI)와 내구재 주문 역시 미국의 경기침체 가능성에 대한 단서를 제공할 것이다. 국제유가는 유럽연합이 러시아산 석유에 배럴당 65달러에서 70달러 수준의 가격 상한선을 부과하는 제재를 논의하면서 하락했다. 한편 카타르 월드컵의 열기가 높아지는 가운데 영국의 대표 축구팀인 맨체스터 유나이티드(MANU)의 오너인 글레이저 가문이 축구팀 매각을 시사, 개장 전 거래에서 급등했다.아브람 글레이저(Avram Glazer)와 조엘 글레이저(Joel Glazer) 맨유 공동 회장 겸 이사는 성명을 통해 “구단의 성공 역사를 계속 이어나가기 위해 이사회는 전략적 대안에 대한 철평가를 승인했다”며 "팬들에게 최상의 서비스를 제공하고 맨체스터 유나이티드가 현재와 미래에 클럽이 성장할 수 있는 기회를 극대화하기 위해 모든 옵션을 검토할 것이다"고 밝혔다.

전일(21일, 현지시각) 중국의 코로나 확산과 연준의 발언을 재평가하기 시작한 시장은 개장 전 소폭 회복세를 보이며 상승 출발했다. 국채금리는 연준 위원들의 비둘기파적인 메시지에 금리 정점에 대한 기대를 보이며 하락했고 달러는 주요 통화국 대비 약세로 전환했다. 달러가 약세로 전환하면서 위험자산의 모멘텀은 회복됐다. 특히 국제유가는 달러 약세와 함께 사우디아라비아가 석유수출국기구와 동맹(OPEC+)의 증산 가능성에 반발하며 상승했다. 연준 위원들의 조심스런 스탠스 역시 투자심리에 도움이 됐다. 메리 데일리 샌프란시스코 연은 총재는 통화정책이 실물경제에 미치는 영향의 시차를 고려해야 할 필요가 있다고 주장, 사실상 연준이 가파른 금리인상을 완화할 수 있음을 시사했다. 로레타 매스터 클리블랜드 연은 총재 역시 금리인상 속도를 늦추는 생각에 열려있다고 발언해 이같은 주장에 힘을 보탰다. 그럼에도 여전히 일부 투자자들은 연준이 매파적인 스탠스를 계속 유지할 가능성에 대비하는 모습이다. 러스 모울드(Russ Mould) AJ 벨의 투자이사는 "10월 인플레이션이 기대보다 낮았지만 연준이 인플레이션을 억제하기 위해 계속 금리를 인상하겠다고 주장할 가능성에 대비해야 한다."며 수요일(23일, 현지시각) 발표되는 연준의 통화정책 의사록 내용에 주목해야 할 것을 요구했다. 한편 경제협력개발기구(OECD)는 세계 경제가 상당한 성장의 둔화를 보이고 있지만 가파르게 치솟은 인플레이션에 대응하기 위해 금리를 계속 인상해야 한다고 주장했다. OECD는 물가 급등이 실질 소득에 피해를 주고 있다고 주장하며 인플레이션을 억제하지 못할 경우 피해가 더 커질 것이라 경고했다. 중국의 코로나 확진자가 사상 최고 수준으로 치솟으면서 코로나 통제에 대한 우려 역시 커지고 있다. 중국 정부가 광범위하고 무질서한 코로나 규제가 아닌 국지적이며 고위험 지역에 대한 집중 봉쇄를 예고했지만 중국 증시는 하락 마감했다.

지난 주말 중국에서 6개월 만에 처음으로 코로나 사망자가 연이어 보고되면서 투자심리가 빠르게 얼어붙고 있다. 전국적으로 확진자가 늘어나는 추이를 보이면서 베이징은 다시 일부 학교가 개학을 중단하고 주민들에게 5일간 재택을 명령하는 등 코로나 봉쇄 조치가 다시 시작됐다. 이는 중국 경제 재개에 대한 기대로 강력한 랠리를 시작하던 중국 증시에 충격으로 다가왔다. 글로벌 증시는 홍콩증시의 부진에 전반적으로 약세로 전환했고 투자자들은 안전자산을 찾아 도피를 시작하며 달러 강세를 촉발했다. 하그리브스 랜스다운(Hargreaves Lansdown) 수잔나 스트리터의 수석 시장 전략가는 "중국에서 코로나 확진 사례가 증가하고 규제가 새롭게 강화되면서 제조업 생산에 충격을 주고 원자재 수요를 압박할 것이란 우려로 금융시장이 감기에 걸렸다."고 평가했다.연준의 매파적인 기조 역시 시장에 부담으로 작용하는 가운데 이번 주 투자자들은 11월 연준의 통화정책 회의록에 주목할 것으로 전망된다. 지난 주말 라파엘 보스틱 애틀란타 연은 총재는 경제가 연착륙할 수 있도록 금리인상 속도를 1% 포인트 수준에서 늦추는 것을 선호한다고 말했다. 반면 수잔 콜린스 보스턴 연은 총재는 12월 75bp 금리인상을 포함해 여전히 강력한 긴축 기조가 필요하다는 견해를 되풀이했다. 이번 주는 미국의 추수감사절 연휴가 있는 주간으로 목요일(24일, 현지시각)은 휴장하며 금요일(25일, 현지시각) 오후 1시(미 동부 표준시)에 조기 마감할 예정이다. 주목할 만한 경제 데이터로는 내구재 주문을 시작으로 신규 실업수당 청구와 미시건대의 소비자심리지수 등이 수요일(23일, 현지시각) 발표 예정이다.

1. 자금 흐름 현황: 주식으로 35주 만에 최대 금액 유입👉 주간흐름: 229억 달러가 주식시장으로 유입됐고 42억 달러가 채권으로 유입됐다. 반면 현금에서는 37억 달러의 자금이 유출되며 안전자산에서 위험자산으로의 전환이 본격화됐다. 금은 3억 달러로 21주 연속 자금 유출이 있었다.👉 알아두어야 할 큰 흐름: 주식시장으로 35주 만에 최대 규모의 자금유입세가 포착되며 위험자산으로의 강력한 전환 시그널을 발산했다. 반면 유럽 시장에서는 역대 최대 기간인 40주 연속 자금 유출이 포착됐다. 경제회복에 대한 기대와 함께 원자재에서는 23주 만에 최대폭의 자금 유입세가 기록됐다. 👉 주요 자금 흐름: 미국 주식시장으로 239억 달러의 자금이 유입됐다. 이머징 역시 4주 연속 자금 유입이 있었으나 규모는 19억 달러로 미미했다. 반면 유럽은 역대 가장 오랜 자금 유출을 겪고있다. 일본 역시 3주 연속 24억 달러로 자금 유출이 있었다. 스타일 별로는 미국 대형주에 180억 달러로 대부분의 자금이 몰렸으며 스몰캡에 22억 달러, 가치주가 5억 달러, 그리고 성장주가 4억 달러로 분류됐다. 섹터별로는 기술주에 10억 달러로 가장 큰 비중을 차지했으며 헬스케어가 6억, 원자재 5억, 파이낸셜 3억, 자유소비재 3억, 에너지에 7600만 달러가 유입됐다. 반면 부동산과 유틸리티, 그리고 통신은 자금이 유출됐다. 👉 투자전략: 연준의 금리충격으로 경기침체가 목전에 있다. 미 잠정주택판매는 전년 대비 -30%의 침체를 겪고 있고 목재는 지난 지난 3월 피크에서 70% 하락했다. 글로벌 운송은 21년의 정점에서 약 75%가 하락했고 생산자물가는 최종소비재가 -0.8%의 하락세를 겪고 있다. 인플레이션의 완화 시그널과 이로인한 연준의 긴축 둔화 기대가 시장의 랠리를 촉발하고 있지만 위험은 있다. 연준은 인플레이션이 멈췄다는 확실한 증거가 나올때까지 금리인상을 멈추지 않겠다는 의지를 보이고 있고 예상보다 강한 고용은 연준의 금리인상 열차에 불을 붙이는 촉매제가 될 수 있을 것이다.

미국 증시는 운전 중 마주하는 긴급 상황처럼 예측하기 어려운 환경이 지속되고 있다. 예상보다 양호했던 소비자물가지수(CPI)에 환호하며 반등했으나 금세 진정세로 돌아섰다. 여전히 기준 금리는 높고, 기업의 감원 및 해고도 이어지는 추세다. 대형 암호화폐 거래소였던 FTX의 몰락 역시 가상화폐 시장 전반과 벤처 투자업계 영향을 미치며 불안 요소로 작용하고 있다. 이런 시기에 투자하기에 좋은 섹터, 기업은 어떤 곳이 있을까?데이비드 리 테일러 투자자문그룹 최고투자책임자(CIO)는 16일 방송된 더밀크TV 유튜브 방송 ‘미국형님’에서 미국의 국채 수익률 곡선(US Treasury Bond Yield Curve)을 바탕으로 미국 경제의 미래를 전망하고, 안전하게 투자할 수 있는 방법을 설명했다.리 CIO는 특히 유가에 큰 영향을 받지 않는 에너지 기업 ‘EOG 리소스(EOG Resources Inc.)’와 경기침체가 왔을 때 오히려 더 잘 팔리는 럭셔리 브랜드 ‘루이비통(LVMH)’에 주목할 필요가 있다고 조언했다.

연준과 시장의 줄다리기가 계속되고 있다. 인플레이션의 완화 시그널에 시장의 모멘텀이 급격히 개선되고 있지만 투자자들의 섯부른 기대를 억누르려는 연준의 매파적인 발언이 이어지고 있다. 제임스 불라드 세인트루이스 연은 총재는 "기준금리가 아직 충분히 제한적이라 할 수 있는 영역에 있지 않다."며 최소 5~5.25%까지 올리고 상황에 따라 5~7% 범위가 될 수도 있다고 발언했다. 닐 카시카리 미니애폴리스 연은 총재의 발언은 더 과격했다. 카시카리 총재는 "인플레이션이 완전히 멈췄다는 확실한 증거가 나오기 전까지 금리를 계속 올려야 한다."고 주장했다. 연준의 매파적인 발언이 이어지면서 국채금리는 다시 회복세를 보였다. 달러 역시 상승세를 보였으나 주요 통화 바스켓 강세에 밀리며 하락 전환했다. 연준의 강경기조로 최종금리에 대한 기대치가 다시 오르는 가운데 일부 투자자는 연준이 발언처럼 매파적인 기조를 이어가지는 못할 것이라 기대하는 모습이다. 제임스 애시(James Athey) 애버딘 투자관리의 투자이사는 블룸버그와의 인터뷰에서 "연준은 (인플레이션을 억누르겠다는) 그들의 임무가 이어지고 있음을 시장에 상기시키기 위해 매파적인 발언을 이어가고 있다. 하지만 그렇다고 이것이 연준의 최종금리가 시장이 예상하고 있는 것보다 더 높아진다는 것을 의미하지는 않는다."며 연준이 매파적인 발언을 하는 것이 단지 투자자들의 사기를 떨어뜨리길 원하는 것일 뿐이라 주장했다. 달러의 하락 전환도 월가의 이런 주장을 뒷받침 하는 것으로 관측된다. 연준의 강경 기조에도 달러의 후퇴는 주요 통화국의 강세를 허용했다는 평이다. 일본 엔화는 40년 만에 최고치를 기록했음에도 강세를 보였고 파운드화는 정부의 새로운 정책을 평가하며 목요일의 손실을 만회했다. 한편 홍콩의 항셍지수는 중국 정부의 부동산 부문을 지원하고 코로나 규제를 완화하는 조치 덕분에 3주 연속 상승세를 유지했다. 특히 기술주는 알리바바가 주식 환매를 확대하며 2개월 최고치를 기록했다.

실리콘밸리에 해고 바람이 불고 있다. 메타가 1만1000명이란 대규모 인원을 해고 한데 이어 트위터가 3750명, 아마존이 1만 명의 인원을 해고했다. 빅테크마저 허리띠를 졸라매는 불확실성의 시기다. 개인투자자들은 어떻게 대처하는 게 좋을까?데이비드 리 테일러 투자자문그룹 최고투자책임자(CIO)는 지난 16일(현지시각) 더밀크TV 유튜브 방송 ‘미국형님’에 출연해 “11월 이후 빅테크 기업들에서 6만5000명 이상이 해고됐다”며 “안타까운 일이지만, 대량 해고를 무조건 나쁘게 볼 수는 없다. 기업의 생산성이 나아지는 신호일 수 있다”고 했다. 대량 해고 이후 오히려 해당 기업의 주가는 오를 가능성이 높다는 분석이다. 실제로 메타의 경우 주가가 해고 통지 이후 97달러에서 113달러 수준으로 올랐다.리 CIO는 “대량 해고는 이제 시작”이라며, 성장 둔화를 겪고 있는 구글, 재택근무자 증가로 매출 확대 한계를 경험하고 있는 우버, 이미 100명가량의 계약직 해고 통지를 보낸 애플, 전체 직원의 6.5%를 해고하려고 하는 엔비디아 등이 다음 주자가 될 것으로 봤다. 리 CIO는 이어 “10월 CPI(소비자 물가지수) 결과가 예상보다 좋게 나왔다. 미국 인플레이션이 잡히는 꼭짓점에 도달한 것으로 보인다”며 “지난주부터 이어진 흐름으로 보면 내년에는 포트폴리오를 좀 더 보수적으로 짜야 할 것”이라고 강조했다. 리 CIO는 “불확실성의 시기에도 이익을 내고 있는 홈디포, 월마트, 시스코, 로우스 같은 기업이 안정적인 가치주”라며 “주목할 필요가 있다”고 했다.

1. 섹터 및 산업 퍼포먼스: 금리와 달러의 하락에 성장이 반응했다지난 5일간 뉴욕 증시는 인플레이션의 완화 시그널과 연준의 정책전환(Fed Pivot)에 대한 기대가 겹치며 S&P500이 무려 5.61%나 상승하는 초강세로 전환했다. 인플레이션의 둔화와 금리의 정점 가능성이 달러와 금리의 하락으로 나타나면서 그동안 충격을 흡수했던 기술주와 성장주의 회복이 두드러지게 나타났다. 커뮤티케이션이 9.98%의 상승세를 보였고 기술이 8.88%로 통화역풍과 금리인상에 취약했던 기업들이 일제히 강력한 회복세를 보였다. 경제 회복에 대한 기대가 커지며 자유소비재 역시 8.20%로 강력한 회복 시그널을 발산했다. 금리의 정점에 대한 기대는 부동산을 5.18%의 상승세로 이끌었고 달러 약세는 원자재의 5.39% 강세를 견인했다. 반면 경기침체에 대한 우려로 투자자들이 선호했던 경기방어주인 헬스케어와 필수소비재는 각각 1.11%와 2.96%로 시장수익을 한참 하회하는 부진을 보였다. 지난 주 금리와 달러의 하락 전환에 기술과 자유소비재가 날아올랐지만 여전히 큰 그림은 헬스케어와 파이낸셜, 에너지, 필수소비재, 그리고 산업재가 강세를 보이고 있다는 평이다. 그 중 헬스케어와 산업재는 불리시한 시그널을 보이는 반면 필수소비재는 지난주부터 부정적인 모습을 보이고 있고 에너지는 모멘텀을 잃고 있는 모습이다. 가장 주목을 받고 있는 섹터는 원자재로 달러의 약세에 최근 몇 주동안 상당히 강력한 모멘텀의 개선과 시장을 리드하는 모습을 보이고 있다는 점이다. 글로벌 경기침체가 아닌 회복의 시그널을 시사하는 모습으로 평가된다.